Ngành stablecoin đã chứng kiến sự tăng trưởng chưa từng có về vốn hóa thị trường trong mười hai tháng qua, tăng từ khoảng 140 tỷ USD lên gần 280 tỷ USD vào đầu tháng Chín. Sự mở rộng nhanh chóng này đã đưa stablecoin trở thành một kênh quan trọng kết nối thanh khoản tiền điện tử và thị trường Kho bạc truyền thống. Tài sản cơ sở chủ yếu là các chứng khoán chính phủ Mỹ ngắn hạn, được dùng làm tài sản đảm bảo để duy trì sự ổn định tỷ giá đồng đô la và bảo vệ nhu cầu hoàn trả.
Tăng trưởng thị trường và động lực tài sản đảm bảo
Theo phân tích chuỗi khối và báo cáo ngành, tổng nguồn cung stablecoin dự kiến sẽ vượt quá 1,2 nghìn tỷ USD vào năm 2028 nếu tốc độ phát hành hiện tại được duy trì và việc áp dụng mở rộng trên các nền tảng bán lẻ, tổ chức và thanh toán xuyên biên giới. Sự tăng trưởng này sẽ đòi hỏi việc mua Kho bạc hàng tuần trong khoảng 5 tỷ USD để hỗ trợ các khoản nợ được mã hóa, gây áp lực giảm nhẹ lên lợi suất. Ngược lại, các đợt rút tiền đột ngột – do các cú sốc kinh tế vĩ mô hoặc sự xoay vòng tài sản nhanh – có thể buộc phải bán lượng lớn trái phiếu ngắn hạn, khiến thanh khoản cạn kiệt và tăng căng thẳng hệ thống tương tự như cuộc khủng hoảng quỹ thị trường tiền tệ năm 2008.
Cuộc tranh luận về ổn định và quy định
Các bên liên quan trong ngành chia rẽ quan điểm về việc stablecoin hoạt động như một hệ thống tài chính ổn định hay là tác nhân tiềm năng gây ra tình trạng siết thanh khoản. Người ủng hộ nhấn mạnh các hệ thống thanh toán do đồng đô la mã hóa xây dựng và cần một thị trường thứ cấp thống nhất để nâng cao hiệu quả và khả năng chuyển đổi giữa các nhà phát hành. Các nhà phê bình cảnh báo rằng sự tập trung vào một vài token lớn có thể dẫn đến điểm thất bại duy nhất, với các vòng xoắn rút tiền gây ra lây lan trên các giao thức tài chính phi tập trung và nền tảng tập trung.
Ý nghĩa chính sách và triển vọng tương lai
Các đề xuất quy định, như yêu cầu bảo đảm kho bạc 1-1 bắt buộc và tăng cường giám sát cơ chế hợp đồng thông minh, nhằm chính thức hóa việc kiểm soát và giảm thiểu rủi ro rút tiền ồ ạt. Các thành viên thị trường dự đoán các khung chính sách sắp tới sẽ điều chỉnh các yêu cầu về vốn và thanh khoản, thúc đẩy sự minh bạch mà không kìm hãm đổi mới. Khi hệ sinh thái stablecoin tiếp tục trưởng thành, sự cân bằng giữa tiện ích, an toàn và sự rõ ràng trong quy định sẽ quyết định liệu nó có phát triển thành động cơ mạnh mẽ của nhu cầu đô la toàn cầu hay là nguồn gốc của những biến động thị trường định kỳ.
Bình luận (0)