Tuần cuối năm 2025 mang đến một đợt xả gamma đầy lịch sử, được kích hoạt bởi sự đáo hạn ngày 26 tháng 12 của các quyền chọn Bitcoin trị giá 23,7 tỷ USD trên Deribit. Sự kiện này sau một đợt đáo hạn nhỏ trị giá 128 triệu USD vào ngày 19 tháng 12 và chiếm gần một nửa ảnh hưởng của cấu trúc thị trường tổng thể thông qua việc hedging bởi các nhà tạo lập thị trường. Bằng cách loại bỏ các hedge sâu ngoài tiền, xả gamma có thể giải phóng Bitcoin khỏi biên độ 85.000–90.000 USD, cho phép các lực cung-cầu tự nhiên quyết định hướng đi của giá.
Gamma của các nhà tạo lập thị trường đề cập đến hoạt động phòng hộ mà các nhà tạo lập thị trường tiến hành để duy trì trạng thái delta bằng không, bao gồm việc mua và bán Bitcoin một cách linh hoạt để bù đắp rủi ro từ vị thế quyền chọn. Khi các khối lớn quyền chọn biến mất khi đáo hạn, các hedge này được gỡ bỏ hàng loạt, có thể gây ra dòng vốn vào hoặc rút nhanh. Giai đoạn 1 là món khai vị—một đợt xả gamma nhẹ vào ngày 19 tháng 12—trong khi Giai đoạn 2 vào ngày 26 tháng 12 là món chính, phóng thích gamma ở mức “boss level” có thể giải phóng giá Bitcoin khỏi các giới hạn biên độ cơ học.
Phân tích kỹ thuật nhắm tới một omega quan trọng: các cụm hỗ trợ quanh 85.000–88.000 USD đã duy trì được trong các phiên nghỉ lễ có thanh khoản thấp, ngưỡng đảo chiều tại 90.616 USD nơi động lượng có thể chuyển sang xu hướng tăng, và mục tiêu tham khảo quanh 118.000 USD dựa trên các xu hướng tăng theo quy luật cấp số mũ trong quá khứ. Các nhà giao dịch nên chuẩn bị cho các biến động ngắn hạn, biên độ cao khi sổ lệnh phản ứng với dòng hedge đảo ngược, có thể xảy ra các vụ săn lệnh dừng và squeeze short nếu các mức quan trọng bị phá vỡ quyết đoán.
Mặc dù biến động do đáo hạn gây ra không đảm bảo sự thay đổi xu hướng kéo dài, nhưng nó mang lại cả kịch bản vượt lên và bị phá vỡ trong các khung thời gian được nén lại. Theo dõi open interest, tỷ lệ funding và delta skew trên toàn thị trường sẽ cung cấp tín hiệu sớm về định hướng. Các mô hình phục hồi thanh khoản sau khi đáo hạn sẽ cho thấy liệu điều kiện thị trường truyền thống có cho phép tiếp tục bất kỳ biến động theo hướng nào phát sinh hay không. Vì vậy, xả gamma ngày 26 tháng 12 đứng như một chất xúc tác tiềm năng giữa việc định vị cuối năm và thanh khoản sổ lệnh kỳ nghỉ thưa thớt, làm nổi bật cơ chế phái sinh như một động lực cho quá trình phát hiện giá.
Bình luận (0)