Áp lực thị trường từ các chiến lược gọi có bọc đã trở thành một yếu tố then chốt trong hiệu suất của Bitcoin gần đây. Phân tích của nhà chiến lược thị trường Jeff Park cho thấy những người nắm giữ Bitcoin dài hạn đã tận dụng nguồn tồn kho hiện có bằng cách viết các tùy chọn gọi có bọc. Các nhà tạo lập thị trường mua các tùy chọn gọi này và phòng ngừa rủi ro bằng cách bán Bitcoin trên thị trường giao ngay, tạo áp lực giảm lên giá giao ngay ngay cả khi có dòng vốn từ các quỹ ETF giao dịch dành cho tổ chức.
Dữ liệu thị trường tùy chọn cho thấy động lực biến động lệch hướng giữa các sản phẩm như ETF IBIT của BlackRock và các tùy chọn Bitcoin bản địa. Những sai lệch như vậy cho thấy sự mất cân bằng về phơi nhiễm theo hướng, nơi delta từ các hoạt động viết quyền chọn mua dẫn tới áp lực bán ròng. Biểu đồ giá cho thấy mức kháng cự ở các mức chủ chốt tương ứng với khối lượng phòng ngừa rủi ro, hạn chế các đà tăng dù thị trường nói chung vẫn mạnh.
Các mô hình lịch sử gợi ý rằng hành vi phòng ngừa rủi ro tương tự trong các giai đoạn có lượng tồn mở cao có thể khuếch đại biến động và làm giảm các đợt tăng giá. Phân tích tương quan giữa tồn mở của các tùy chọn và biến động giá giao ngay xác nhận mối quan hệ tiêu cực trong các thời kỳ viết quyền chọn mua tích cực. Các nhà phân tích thị trường cảnh báo rằng các chiến lược gọi có bọc liên tục của các nhà nắm giữ lớn có thể duy trì sự kẹt giá cho đến khi có sự dịch chuyển đáng kể trong vị thế quyền chọn.
Nhu cầu từ các ETF dành cho tổ chức tiếp tục tăng, nhưng việc chuyển đổi dòng vốn thành nhu cầu giao ngay vẫn bị hạn chế bởi lượng tồn kho on-chain do cá voi nắm giữ. Dòng động này củng cố một cấu trúc thị trường nơi các dòng luồng quyền chọn chi phối hành vi giá nhiều hơn áp lực mua tích lũy. Những biến đổi trong kỹ thuật hedging hoặc cung cấp thanh khoản trên thị trường phái sinh trong tương lai có thể làm dịu các mẫu kháng cự, cho phép giá giao ngay vượt lên.
Trong bối cảnh thiếu vốn mới chảy vào thị trường giao ngay trực tiếp, sự phụ thuộc vào hedging bằng phái sinh có khả năng tiếp tục là ảnh hưởng chi phối đối với hành động giá. Nhà giao dịch và các quỹ thuật toán theo dõi các chỉ số tùy chọn, bao gồm độ lệch (skew), biến động ngụ ý (implied volatility) và tồn mở, sẽ xác định các điểm tiềm năng phá vỡ khi hoạt động viết quyền chọn mua có bọc giảm bớt. Đến lúc đó, các chiến lược gọi có bọc của những người nắm giữ dài hạn sẽ tiếp tục là lực cản đối với biến động giá Bitcoin.
Bình luận (0)