Thị trường hợp đồng tương lai Bitcoin ngày thứ Sáu đã trải qua biến động chưa từng có khi lãi mở rơi từ 70 tỷ USD xuống 58 tỷ USD, mức giảm danh nghĩa lớn nhất từng được ghi nhận. Dữ liệu on-chain của Glassnode cho thấy sự giảm từ khoảng 560.000 BTC ở vị thế mở xuống còn 481.000 BTC, hầu như hoàn toàn do hoạt động trên các sàn giao dịch tiền mã hóa bản địa như Binance thúc đẩy. Ngược lại, lãi mở CME duy trì ở mức khoảng 145.000 BTC, cho thấy người tham gia tài chính truyền thống không phải là những người đóng góp chính cho việc giảm đòn bẩy.
Quy mô của sự kiện này vượt xa các mức giảm trong một ngày trước đây, bao gồm vụ sụp đổ COVID-19 vào tháng 3 năm 2020 và đợt bán tháo năm 2021 khi Trung Quốc cấm khai thác. Các nhà phân tích cho biết việc giảm đột ngột lãi mở ở mức lớn đã từng trùng với đáy thị trường địa phương, khi thanh lý bắt buộc làm kiệt quệ các vị thế dài có đòn bẩy. Giá trị danh nghĩa của các vị thế bị xóa bỏ, nay vượt quá 12 tỷ USD, cho thấy vai trò ngày càng tăng của futures trong quá trình khám phá giá Bitcoin và cung cấp thanh khoản.
Những thay đổi cấu trúc thị trường làm nền cho sự kiện này nhấn mạnh quá trình trưởng thành của thanh khoản tiền mã hóa. Các bể đòn bẩy tập trung ở bên ngoài hệ thống ngân hàng truyền thống đã mở rộng đáng kể trong vài năm gần đây, gia tăng tác động giá trong các giai đoạn căng thẳng. Các sản phẩm dành cho nhà đầu tư tổ chức, dù chiếm tỉ lệ nhỏ hơn tổng lãi mở, đóng vai trò ổn định bằng cách cung cấp các hợp đồng tương lai được quản lý và các cơ chế thanh toán bù trừ.
Trong thời gian tới, sự chú ý sẽ tập trung vào lãi suất cấp vốn, chênh lệch cơ sở và các chỉ số dòng tiền trên chuỗi để đánh giá xem việc giảm đòn bẩy này có phải là một sự tuyệt vọng (capitulation) hay chỉ là sự tái cân bằng tạm thời. Nếu giá ổn định ở mức hiện tại, các nhà giao dịch có thể coi sự kiện này như một cơ hội mua dip. Tuy nhiên, các yếu tố vĩ mô rộng lớn hơn và các quyết định chính sách tiền tệ sắp tới sẽ đặt ra rủi ro cho tâm lý ngắn hạn.
Cuối cùng, lần gỡ bỏ vị thế futures một ngày lớn nhất từ trước đến nay cho thấy cả độ sâu lẫn sự mong manh của hệ sinh thái phái sinh Bitcoin. Thanh khoản tiền mã hóa bản địa, dù dồi dào trong điều kiện thị trường ổn định, có thể bay hơi nhanh chóng, dẫn đến sự lệch giá sắc nét. Đối với các thành viên thị trường và các nhà cung cấp hạ tầng, sự kiện này gợi nhắc rõ ràng về những tác động hệ thống của đòn bẩy tập trung và tầm quan trọng của quản trị rủi ro mạnh mẽ.
Bình luận (0)