Chuyển dịch Thị trường trong Phái sinh Bitcoin

Thị trường quyền chọn iShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock đã vượt qua nền tảng Deribit, một sàn giao dịch gốc tiền mã hóa hàng đầu, đánh dấu một bước ngoặt quan trọng cho sự tham gia của các tổ chức trong phái sinh bitcoin. Sau khi hết hạn vào tháng Chín, lãi suất mở của IBIT tăng lên gần 38 tỷ USD, trong khi Deribit khoảng 32 tỷ USD. Sự đảo chiều này làm nổi bật sự ưu tiên ngày càng tăng đối với các nền tảng được quản lý hoàn toàn tại Hoa Kỳ trong giới đầu tư tổ chức.

Bối cảnh Lịch sử

Kể từ khi ra mắt quyền chọn IBIT vào tháng Mười Một năm ngoái, BlackRock đã nhanh chóng xây dựng một thị trường vững mạnh. Các kênh tổ chức truyền thống do các nhà cung cấp ETF giới thiệu đã dần làm suy yếu các nền tảng dựa trên đòn bẩy ngoài khơi. Deribit, thành lập năm 2016, từng chiếm ưu thế với thị phần lên đến hơn 50%, nhưng đã giảm tương đối khi các ETF được quản lý ngày càng thu hút.

Phân tích Dữ liệu

• Lãi suất mở Quyền chọn IBIT: 38 tỷ USD
• Lãi suất mở Quyền chọn Deribit: 32 tỷ USD
• Lãi suất mở Quyền chọn CME BTC: 6%
• Thị phần kết hợp IBIT + Deribit: ~90%

Thị phần 45% do IBIT nắm giữ nhấn mạnh nhu cầu của các tổ chức đối với phái sinh được thanh toán bằng fiat và được quản lý. Cơ sở hạ tầng ETF, dịch vụ lưu ký và các hạn mức tín dụng của BlackRock đã hỗ trợ việc mở rộng sản phẩm nhanh chóng.

Ý nghĩa đối với Thanh khoản và Biến động

Các sàn giao dịch được quản lý thường cung cấp rủi ro đối tác thấp hơn nhưng có thể áp dụng yêu cầu ký quỹ chặt chẽ hơn. Lượng giao dịch tổ chức gia tăng trên IBIT đã làm sâu sắc hơn sổ lệnh, cải thiện việc xác định giá và giảm trượt giá đối với các giao dịch lớn. Các chỉ số biến động cho thấy sự giảm nhẹ trong dao động giá trong ngày, phản ánh đòn bẩy giảm.

Động lực Sản phẩm

Hợp đồng quyền chọn IBIT giao dịch trên các sàn lớn của Mỹ dưới sự giám sát quy định đã thiết lập. Việc thanh toán bằng tiền mặt, với cổ phiếu ETF làm cơ sở để tiếp xúc bitcoin. Người tham gia thị trường hưởng lợi từ cấu trúc chuẩn kiểu ETN và tính thanh khoản dồi dào từ các đối tác được ủy quyền.

Triển vọng Chiến lược

Các nhà quan sát ngành dự đoán sự tăng trưởng tiếp tục của phái sinh liên kết ETF, có thể mở rộng sang các cấu trúc phức tạp hơn, bao gồm spreads theo lịch và quyền chọn rào cản. Các nhà quản lý tài sản truyền thống và quỹ đầu cơ có thể ngày càng chuyển dịch tiếp xúc bitcoin sang các khung ETF quen thuộc hơn.

Rủi ro và Cân nhắc Quản lý

Mặc dù các nền tảng được quản lý giảm thiểu rủi ro đối tác, sự tập trung thanh khoản đặt ra các vấn đề hệ thống. Các cơ quan quản lý thị trường sẽ theo dõi khả năng thao túng thị trường và đảm bảo giám sát chặt chẽ. Sự hợp tác liên tục giữa SEC và ngành công nghiệp dự kiến sẽ định hình sự phát triển sản phẩm.

Kết luận

Sự thăng tiến của quyền chọn IBIT nhấn mạnh sự thay đổi cơ cấu trong thị trường phái sinh tiền mã hóa. Khi vốn tổ chức được củng cố trên các nền tảng được quản lý, ngành có thể chứng kiến sự đổi mới sản phẩm và sự hội nhập rộng rãi của các công cụ tài chính dựa trên bitcoin.