Geoffrey Kendrick, trưởng bộ phận nghiên cứu tài sản kỹ thuật số toàn cầu của Standard Chartered, đã trình bày một phân tích so sánh giữa các công ty quỹ kho bạc Ethereum được niêm yết trên thị trường với các quỹ giao dịch trao đổi ETH giao ngay của Mỹ. Phát hiện của ông cho thấy các công ty quỹ kho bạc như SharpLink Gaming (SBET) và BitMine Immersion Technologies (BMNR) đã tích lũy khoảng 1,6% lượng lưu hành của Ethereum kể từ ngày 1 tháng 6, tương đương với tốc độ dòng vốn đổ vào ETF. Trong khi đó, các ETF ETH giao ngay đang đối mặt với các hạn chế về quy định và cấu trúc khiến việc tạo ra lợi suất và tham gia DeFi bị giới hạn.
Kendrick nhấn mạnh hệ số giá trị tài sản ròng (NAV) — tỷ lệ giữa vốn hóa thị trường và lượng ETH nắm giữ cơ sở — là chỉ số chính. Hệ số NAV của các công ty quỹ kho bạc đã trở về mức trên 1,0, mức mà ông xem là mức sàn, do các công ty này có thể tiếp cận phần thưởng staking (khoảng 3–4% lợi suất hàng năm) và đòn bẩy tài chính phi tập trung. Ngược lại, các ETF Mỹ không thể staking Ether hoặc triển khai tài sản trong các giao thức DeFi, đặt họ ở thế bất lợi tương đối dù có khối lượng giao dịch hằng ngày cao hơn.
Nhà phân tích lấy ví dụ quỹ SharpLink Gaming về quỹ NAV: sau đỉnh ban đầu ở mức 2,5, hệ số này giảm xuống gần 1,0, phản ánh cả sự hợp nhất thị trường và niềm tin của nhà đầu tư vào việc tiếp xúc ETH có thể dự đoán được. Kendrick cho rằng các công ty quỹ kho bạc hiện nay đại diện cho cơ hội “tranh mãi quy định”, cung cấp tiện ích trên chuỗi và lợi suất mà không yêu cầu nhà đầu tư phải vượt qua các phê duyệt quản lý phức tạp để staking hoặc tham gia DeFi.
Standard Chartered xác nhận mục tiêu giá ETH cuối năm là 4.000 USD, lưu ý rằng các chiến lược quỹ kho bạc doanh nghiệp đang vượt qua dòng vốn ETF về mặt hỗ trợ giá. Báo cáo cảnh báo rằng các diễn biến quy định — như hướng dẫn tiềm năng của SEC về lợi suất staking và thẩm quyền của CFTC đối với phái sinh ETH — có thể ảnh hưởng đến động thái thị trường trong nửa cuối năm 2025. Tuy nhiên, xu hướng hiện tại ưu ái các công ty quỹ kho bạc cho nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận giá, lợi suất và tăng trưởng ETH trực tiếp trên mỗi cổ phiếu.
Những người tham gia thị trường phản ứng tích cực với báo cáo: cổ phiếu của SBET và BMNR tăng 2–3% trong phiên giao dịch tiếp theo. Trong khi đó, các sản phẩm ETF giao ngay thấy dòng tiền ra nhẹ, phản ánh sự xoay vòng của nhà đầu tư sang các chiến lược tài sản trên chuỗi có lợi suất cao hơn. Khi hạ tầng staking Ethereum trưởng thành và các giao thức staking thanh khoản trở nên rõ ràng hơn, các công ty quỹ kho bạc có thể tiếp tục thu hút sự chú ý của các tổ chức, củng cố vai trò của họ trong cảnh quan ngày càng phát triển của các phương tiện đầu tư Ethereum.
Bình luận (0)