Đòn bẩy trên thị trường tiền điện tử đã tăng trở lại mức chưa từng thấy kể từ đợt tăng giá năm 2022, với các khoản vay được hỗ trợ bằng tiền điện tử tăng 27% trong quý hai lên tới 53,1 tỷ đô la, theo báo cáo mới nhất của Galaxy Research. Sự phục hồi này được thúc đẩy bởi nhu cầu mạnh mẽ trên các nền tảng tài chính phi tập trung và sự thèm khát rủi ro mới của các nhà giao dịch tìm kiếm lợi nhuận cao hơn.
Việc Bitcoin gần đây giảm từ mức cao kỷ lục gần 124.000 đô la xuống mức thấp khoảng 118.000 đô la tuần trước đã kích hoạt một làn sóng thanh lý bắt buộc, xóa sổ hơn 1 tỷ đô la vị thế đòn bẩy trên các thị trường phái sinh. Trong khi một số nhà phân tích xem đợt bán tháo là việc chốt lời lành mạnh, quy mô của các vụ thanh lý nhấn mạnh sự dễ tổn thương ngày càng tăng khi đòn bẩy tích tụ nhanh chóng.
Những điểm căng thẳng xuất hiện cả trên thị trường đô la trên chuỗi và ngoài chuỗi. Vào tháng 7, một làn sóng rút tiền đột ngột trên một giao thức cho vay hàng đầu đã đẩy lãi suất vay Ether được đặt cọc vượt quá lợi suất được cung cấp bởi việc staking Ethereum, đảo ngược kinh tế của các “giao dịch vòng” dựa vào phần thưởng staking để thế chấp cho các khoản vay tiếp theo. Sự phát triển này đã kéo dài hàng đợi rút khỏi Beacon Chain lên mức kỷ lục 13 ngày, báo hiệu áp lực thanh khoản.
Trong khi đó, chi phí vay USDC trên thị trường qua quầy đã tăng đều đặn, tách biệt rõ rệt so với lãi suất cho vay ổn định trên chuỗi. Sự không tương xứng này cho thấy nhu cầu đô la ngoài chuỗi vượt quá thanh khoản hiện có, có thể làm tăng biến động nếu điều kiện thị trường thắt chặt.
Nhà đầu tư tổ chức và dòng vốn ETF giao ngay tiếp tục hỗ trợ nền tảng tăng giá cho tài sản kỹ thuật số, với các nhà quản lý tài sản lớn phân bổ vốn mới cho cả sản phẩm Bitcoin và Ether. Tuy nhiên, sự trở lại của đòn bẩy cao đặt ra câu hỏi về độ bền của thị trường giữa bối cảnh bất ổn kinh tế vĩ mô và các quyết định chính sách sắp tới.
Những người tham gia thị trường đang theo dõi sát sao khoảng cách giữa chi phí huy động vốn trên chuỗi và ngoài chuỗi, coi đây là chỉ báo cảnh báo sớm về những sai lệch thanh khoản rộng hơn. Nếu chi phí vay ngoài chuỗi tiếp tục vượt qua mức trên chuỗi, áp lực tiếp theo có thể lan rộng qua các giao thức DeFi và các nền tảng cho vay tập trung.
Các chiến lược gia cảnh báo rằng mặc dù đòn bẩy có thể tăng lợi nhuận trong giai đoạn thị trường tăng, nó cũng có thể làm tăng nhanh các khoản lỗ khi giá di chuyển ngược lại các vị thế mở rộng quá mức. Sự kiện thanh lý trị giá 1 tỷ đô la tuần trước là lời nhắc nhở sâu sắc rằng đòn bẩy cao có thể nhanh chóng đảo ngược tâm lý thị trường, ngay cả khi có các cơ sở hỗ trợ.
Nhìn về tương lai, các nhà quản lý rủi ro và nhà giao dịch có thể điều chỉnh kích thước vị thế và yêu cầu thế chấp để tính đến sự mở rộng của chênh lệch chi phí huy động và chi phí vay tăng cao hơn. Một số giao thức DeFi đã bắt đầu điều chỉnh các tham số nhằm giảm thiểu rủi ro tập trung và bảo vệ chống lại các vụ thanh lý dây chuyền.
Trong bối cảnh rộng hơn, sự phục hồi của đòn bẩy phản ánh niềm tin ngày càng tăng vào thị trường tài sản kỹ thuật số nhưng cũng nhấn mạnh sự cần thiết của kiểm soát rủi ro vững chắc. Khi đòn bẩy xây dựng trở lại mức đỉnh của thị trường tăng giá, việc giám sát cẩn trọng sẽ rất quan trọng để ngăn chặn các sự cố áp lực cục bộ leo thang thành rối loạn hệ thống.
Cuối cùng, sự trở lại của đòn bẩy lớn hơn mức trung bình đánh dấu một bước ngoặt quan trọng cho thị trường crypto, làm nổi bật sự cân bằng tinh tế giữa việc tận dụng đổi mới tài chính và quản lý các rủi ro đi kèm với biến động thị trường nhanh chóng.
Bình luận (0)