Tác động Giá cả
Bitcoin và các chỉ số chứng khoán lớn đã trải qua sự suy giảm mạnh vào ngày 20 tháng 8 năm 2025, trong bối cảnh phân tích cho thấy kế hoạch rút 400 tỷ USD thanh khoản từ Tài khoản Tổng hợp Kho bạc Hoa Kỳ (TGA) là nguyên nhân chính đằng sau sự suy yếu gần đây của thị trường. Chỉ số CoinDesk 80 đã giảm 13% kể từ thứ Năm tuần trước, và bitcoin giảm hơn 8% từ mức cao kỷ lục gần 124.000 USD. Trước đó, các bình luận thị trường tập trung vào hội nghị Jackson Hole, nhưng các hạn chế về thanh khoản đã nổi lên như một yếu tố quan trọng hơn.
Giải thích về Tài khoản Tổng hợp Kho bạc
Tài khoản Tổng hợp Kho bạc là tài khoản thanh toán hoạt động của chính phủ liên bang tại Ngân hàng Dự trữ Liên bang. Khi số dư TGA được tái tạo thông qua phát hành nợ, thanh khoản trong hệ thống bị rút ra, có thể làm thắt chặt các điều kiện tài trợ cho các ngân hàng và tài sản rủi ro. Dữ liệu cho thấy số dư TGA đã tăng từ khoảng 320 tỷ USD lên trên 500 tỷ USD kể từ cuối tháng 7, chủ yếu do thu thuế và sự ngần ngại sử dụng tiền mặt trong các giai đoạn bất ổn chính sách tài khóa.
Bình luận của Nhà phân tích
David Duong, trưởng bộ phận nghiên cứu tổ chức tại Coinbase, cho rằng việc rút thanh khoản dự kiến thay vì tín hiệu chính sách của Fed đã thúc đẩy sự bán tháo trên thị trường. Duong lưu ý rằng việc nhà đầu tư giảm rủi ro trước khi TGA được bổ sung giải thích cho sự giảm song song ở cả tiền điện tử và cổ phiếu. Delphi Digital nhấn mạnh rằng các đệm thanh khoản hiện tại yếu hơn so với các năm trước, với dự trữ ngân hàng thấp và nhu cầu nước ngoài giảm đối với trái phiếu kho bạc làm tăng tác động của phát hành quy mô lớn.
Triển vọng Thị trường
Việc tiếp tục bổ sung TGA dự kiến sẽ duy trì áp lực thanh khoản cho đến khi yêu cầu phát hành nợ vào cuối năm giảm bớt. Lãi suất tài trợ có thể tăng, làm tăng chi phí vay cho các vị thế đòn bẩy. Các nhà tham gia thị trường sẽ theo dõi các thông báo và dữ liệu sắp tới của Cục Dự trữ Liên bang để tìm tín hiệu về phản ứng của ngân hàng trung ương đối với việc thắt chặt thanh khoản. Hiệu suất tài sản rủi ro trong tháng 9 nhiều khả năng sẽ phụ thuộc vào sự cân bằng giữa điều kiện thanh khoản do tài khóa và các điều chỉnh chính sách của ngân hàng trung ương.
Kết luận
Phân tích cho thấy hoạt động của Kho bạc là một thách thức lớn đối với những nhà đầu tư bitcoin đang cố gắng duy trì đà tăng vượt qua các mức đỉnh gần đây. Động lực thanh khoản, thay vì rủi ro sự kiện kinh tế vĩ mô, đã trở thành lực cản chính đối với thị trường tiền điện tử và chứng khoán trong chu kỳ hiện tại. Vai trò của chính sách Cục Dự trữ Liên bang và tốc độ phát hành kho bạc sẽ vẫn là các yếu tố then chốt định hình hướng đi của thị trường.
Bình luận (0)