Tổng quan về ngày đáo hạn quyền chọn trị giá 27 tỷ USD
Vào ngày 26 tháng 12 năm 2025, thị trường phái sinh tiền mã hóa sẽ chứng kiến một trong những ngày đáo hạn một ngày lớn nhất từ trước tới nay: hơn 27 tỷ USD giá trị hợp đồng quyền chọn Bitcoin và Ethereum trên Deribit. Quyền chọn Bitcoin chiếm khoảng 23,6 tỷ USD của tổng giá trị danh nghĩa, trong khi Ethereum chiếm 3,8 tỷ USD còn lại. Sự đáo hạn này chiếm hơn một nửa tổng lãi mở của Deribit, làm gia tăng sự chú ý tới tác động giá tiềm năng.
Động lực Max Pain
Lý thuyết ‘max pain’ cho rằng giá giao ngay có xu hướng di chuyển tới các mức mà người bán quyền chọn chịu lỗ ít nhất. Đối với kỳ đáo hạn này, mức giá max pain xấp xỉ 95.000 USD cho Bitcoin và 3.000 USD cho Ethereum. Khi những người nắm quyền chọn đóng hoặc cuộn vị thế sang các kỳ đáo hạn tháng 1, các nhà tạo lập thị trường và bàn làm việc của các tổ chức sẽ hedging (phòng ngừa) rủi ro, có thể củng cố các điểm neo giá này trong ngắn hạn.
Độ lệch Call so với Put và Tâm lý của các tổ chức
Phân tích phân bổ đáo hạn cho thấy quyền chọn mua gần gấp ba khối lượng quyền chọn bán, cho thấy xu hướng lạc quan chiếm ưu thế giữa các nhà giao dịch chuyên nghiệp. Các quyền chọn mua ngoài tiền (OTM) tập trung ở mức từ 100.000 đến 116.000 USD cho Bitcoin và trên 3.000 USD cho Ethereum phản ánh mục tiêu giá cho năm 2026 đầy lạc quan. Điều này tương phản với sự quan tâm đến quyền chọn bán tập trung quanh các hedge hạ giá, tuy nhiên lại bị hạn chế so với tổng thể.
Những xem xét về thanh khoản và biến động
Mặc dù quy mô của đợt đáo hạn rất lớn, biến động hàm ý (implied volatility) đã giảm từ 63% vào tháng 11 xuống còn khoảng 42% như hiện tại, cho thấy một sự thanh lý theo trình tự thay vì dao động do hoảng loạn. Tuy nhiên, tính thanh khoản có thể thắt chặt ở một số vùng giá, đặc biệt trong thời gian giao thoa giữa phiên châu Á và Mỹ. Các nhà tham gia thị trường nên theo dõi độ sâu sổ lệnh và biến động lãi vay (funding rate) khi đến gần ngày đáo hạn.
Vị thế chiến lược và Hoạt động rollover
Các tổ chức đang tích cực chuyển vị thế sang các hợp đồng tháng 1 để duy trì phơi bày theo hướng, đồng thời tránh các biến động gamma và delta mạnh khi đáo hạn. Lưu lượng rollover này thường tạo ra ‘nhiễu tín hiệu’, làm phức tạp phân tích quyền chọn ngắn hạn. Những nhà giao dịch áp dụng hedging trung lập delta và các chiến lược premium cao—như bán quyền chọn mua ngoài tiền (OTM put)—đang tận dụng sự chênh lệch biên độ biến động cao để tạo thu nhập trong khi hạn chế rủi ro giảm giá.
Bối cảnh lịch sử và Triển vọng đầu năm 2026
Các đợt đáo hạn tháng 12 trước đây—4,5 tỷ USD vào ngày 12 tháng 12 và 3,16 tỷ USD vào ngày 19 tháng 12—đã tạo ra sự tập trung giá tương tự ở mức tương tự, củng cố khái niệm về các thiết lập reset có kiểm soát. Tuy quy mô của sự kiện 27 tỷ USD rất lớn, nó làm nổi lên ý nghĩa hệ thống của nó. Vị thế sau đáo hạn được dự báo sẽ định hình nhịp cho quý 1 năm 2026; nhu cầu liên tục có thể kích hoạt một đợt tăng cuối năm, trong khi một phản ứng giảm giá có thể báo hiệu sự củng cố sâu hơn.
Những rủi ro và cơ hội chủ chốt
- Trượt giá tiềm năng ở các vùng giá có thanh khoản thấp trong giờ cao điểm đáo hạn.
- Bất cân bằng sổ lệnh khi các kỳ đáo hạn lớn được thanh lý có thể kích hoạt dao động giá tạm thời.
- Lạc quan từ các tổ chức đằng sau khối lượng quyền chọn mua có thể hỗ trợ các đột phá tăng nếu các chất xúc tác vĩ mô phù hợp.
Kết luận
Sự đáo hạn ngày 26 tháng 12 với quyền chọn Bitcoin và Ethereum trị giá 27 tỷ USD trên Deribit đánh dấu một thời khắc mang tính bước ngoặt cho thị trường phái sinh tiền mã hóa. Mặc dù việc neo giá ngắn hạn quanh các mức max pain là khó tránh, vị thế chiến lược của sự kiện này và các yếu tố đà vương của vĩ mô—như việc dự báo cắt giảm lãi suất của Fed—có thể chuyển đổi sự kiện này thành một bàn đạp cho sự tăng trưởng của thị trường bền vững vào đầu năm 2026.
Bình luận (0)