Các nhà phân tích của Standard Chartered báo cáo rằng các công ty đại chúng nắm giữ Ethereum trong bảng cân đối kế toán hiện có các chỉ số định giá hấp dẫn hơn so với các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) Ether giao ngay. Trong một ghi chú được công bố vào ngày 6 tháng 8 năm 2025 lúc 17:23 UTC, nhà phân tích Geoff Kendrick nhấn mạnh rằng cả các công ty kho bạc và những người nắm giữ ETF đã mua khoảng 1,6% nguồn cung ETH lưu hành kể từ tháng Sáu, điều chỉnh mức độ tiếp xúc của họ.
Các công ty kho bạc Ethereum, bao gồm BitMine Immersion Technologies (BMNR) và SharpLink Gaming (SBET), ban đầu có các hệ số NAV cao—vốn hóa thị trường chia cho giá trị fiat của ETH nắm giữ. Những hệ số này sau đó đã chuẩn hóa trong khoảng từ 1,0 đến 1,2, cho thấy giá cổ phiếu hiện nay theo sát giá trị ETH cơ bản. Kendrick dự kiến các hệ số này sẽ ổn định trên mức 1,0 do các cơ hội chênh lệch quy định liên tục và sự ưa thích của nhà đầu tư đối với các cấu trúc giống cổ phiếu.
Ngược lại, các ETF ETH giao ngay ở Mỹ đối mặt với rủi ro về quy định và các hạn chế mô hình hoàn trả, điều này có thể gây ra sự không đồng bộ về thanh khoản. Các cổ phiếu kho bạc tránh được một số phức tạp trong việc hoàn trả ETF và cho phép nhà đầu tư tiếp xúc với giá ETH trong khi được hưởng lợi từ quản trị doanh nghiệp và tiềm năng cổ tức, theo ghi chú nghiên cứu.
Các phát hiện chính từ phân tích của Standard Chartered bao gồm:
- Hệ số NAV Chuẩn hóa: Hệ số NAV của cổ phiếu kho bạc giảm từ đỉnh gần 2,5 xuống gần mức đồng nhất khi giá cổ phiếu điều chỉnh theo biến động giá ETH, tăng sức hấp dẫn cho nhà đầu tư dài hạn.
- Cơ Hội Chênh Lệch Quy Định: Các công ty đại chúng có thể nắm giữ ETH theo quy định kho bạc công ty, tránh một số giới hạn lưu ký và hoàn trả của ETF, đồng thời cung cấp các khoản nắm giữ được kiểm toán minh bạch.
- Lợi Ích Cơ Cấu Vốn: Các khoản đầu tư cổ phần vào các công ty kho bạc có thể mang lại lợi ích qua việc mua lại cổ phiếu và dòng doanh thu hoạt động, khác với cấu trúc ETF thụ động.
Kendrick duy trì mục tiêu giá ETH cuối năm ở mức 4.000 USD, lưu ý rằng các yếu tố thúc đẩy nhu cầu tổ chức—như mã hóa RWA và tăng trưởng DeFi—hỗ trợ xu hướng tăng tiếp tục. Ông khuyến nghị nhà đầu tư phân bổ vào các cổ phiếu kho bạc hàng đầu để vừa tăng giá vốn vừa tận dụng hiệu ứng mạng lưới ETH.
Báo cáo chỉ ra sáng kiến đặt cược mã hóa sắp tới của SnapLink Gaming là một động lực cho sự hội tụ giá cổ phiếu với giá ETH, nhấn mạnh đổi mới trong ngành. Các chiến lược kho bạc tích hợp staking và sinh lời có thể thu hút thêm các khoản thưởng so với ETF khi lợi suất DeFi tăng lên.
Quan điểm lạc quan của Standard Chartered về các công ty kho bạc bổ sung cho sự lạc quan chung của thị trường xoay quanh các nâng cấp cơ sở hạ tầng ETH, chuyển đổi Ethereum sang rollup chia mảnh và sự phổ biến dự kiến của các trường hợp sử dụng hợp đồng thông minh. Phân tích khuyến khích đa dạng hóa tiếp xúc qua cổ phiếu kho bạc và vị thế ETF để quản lý rủi ro cân bằng.
Bình luận (0)