Cơ quan xếp hạng tín nhiệm Moody’s Ratings đã công bố báo cáo vào ngày 26 tháng 9 đánh giá các tác động vĩ mô-tài chính của việc gia tăng sử dụng tiền điện tử tại các nền kinh tế thị trường mới nổi. Phân tích cho thấy việc sử dụng rộng rãi stablecoin và các token kỹ thuật số khác có thể làm suy yếu khả năng thực hiện chính sách tiền tệ hiệu quả của các ngân hàng trung ương, đặc biệt ở những khu vực đối mặt với sự mất giá tiền tệ và áp lực lạm phát kéo dài.
Moody’s xác định các kênh truyền dẫn chính có nguy cơ là thay thế tiền gửi, trong đó stablecoin neo theo ngoại tệ thay thế tiền tệ địa phương, và thay thế thanh toán, nơi giá cả hàng hóa và dịch vụ chuyển sang sử dụng đơn vị tiền tệ nước ngoài. Những động thái này giống như hiện tượng đô la hóa không chính thức nhưng hoạt động với sự giám sát quy định giảm và tầm nhìn hạn chế cho các cơ quan tiền tệ.
Báo cáo ước tính sở hữu tiền điện tử toàn cầu mở rộng lên khoảng 562 triệu người vào cuối năm 2024, tăng trưởng 33% so với cùng kỳ năm trước. Việc áp dụng phổ biến nhất tại Đông Nam Á, châu Phi và một phần của Mỹ Latinh, được thúc đẩy bởi các yếu tố như hạn chế tiếp cận dịch vụ ngân hàng chính thức, biến động tiền tệ và hiệu quả chi phí chuyển tiền nhờ các giao dịch dựa trên blockchain.
Ngược lại, việc giới thiệu stablecoin ở các nền kinh tế phát triển chủ yếu mang tính đầu tư, với các khung pháp lý minh bạch và tích hợp trong các nền tảng lưu ký được cấp phép. Các thị trường mới nổi thường có cấu trúc pháp lý phân mảnh và thực thi không nhất quán các quy định phòng chống rửa tiền, nhận diện khách hàng và chứng khoán, làm tăng nguy cơ dễ tổn thương hệ thống.
Moody’s cảnh báo rằng sự tăng trưởng bền vững trong các giao dịch tiền điện tử ngoài tiền tệ nội địa có thể làm giảm doanh thu từ quyền đúc tiền, giảm kiểm soát của ngân hàng trung ương đối với điều kiện tín dụng và gia tăng các kênh chuyển vốn ra nước ngoài. Ngoài ra, tính mờ đục của một số giao thức blockchain có thể làm giảm hiệu quả trong việc giám sát hoạt động phi pháp và bảo vệ tính toàn vẹn tài chính.
Khuyến nghị chính sách từ báo cáo bao gồm nâng cao tính rõ ràng trong quy định về tài sản kỹ thuật số, mở rộng các chương trình thí điểm tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) để cung cấp các lựa chọn thanh toán kỹ thuật số nội địa, và tăng cường hợp tác xuyên biên giới trong quản lý stablecoin. Moody’s nhấn mạnh tầm quan trọng của việc tăng cường năng lực thể chế để giám sát luồng giao dịch trên chuỗi và thực thi các cơ chế tuân thủ.
Các cơ quan quản lý thị trường mới nổi đối mặt với thách thức kép là thúc đẩy tài chính toàn diện thông qua đổi mới kỹ thuật số trong khi duy trì chủ quyền tiền tệ và ổn định hệ thống. Báo cáo của Moody’s nhấn mạnh việc cân bằng các mục tiêu này sẽ đòi hỏi các cách tiếp cận quy định được điều chỉnh phù hợp, tăng cường minh bạch và đầu tư vào hạ tầng giám sát.
Bình luận (0)