2025年8月10日签署的一项行政命令指示劳工部、证券交易委员会和财政部修订管理定义缴款退休计划的相关法规。在修订后的框架下，计划发起人被要求将私募股权投资、风险资本基金、数字资产信托及其他非上市公司等另类投资纳入传统共同基金之外的投资组合。
该命令要求建立针对非公开投资工具的标准化披露协议。这些协议将包括每月资产估值、费用结构和赎回条款的报告。政府在介绍这一监管变革时提到，此举有望提升投资组合多样化，并为长期回报创造此前仅限机构投资者享有的机会。
然而，行业批评者指出了重大顾虑。流动性差且透明度低的投资工具采用“2和20”费用模型——2%的管理费加上利润的20%——与传统401(k)共同基金平均0.26%的费用率形成鲜明对比。反对者认为，较高的费用将侵蚀退休储蓄，且私募资产有限的二级市场可能在市场压力期间阻碍参与者的资金赎回。
咨询公司强调了建立健全合规和风险管理体系的必要性。Cerulli Associates发布的报告指出，共同基金采用的每日净资产价值计算方法与私募投资的定期、管理者驱动估值之间存在不匹配。实施指导将要求计划管理员制定详细的尽职调查流程，包括在不利条件下对资产流动性进行压力测试。
法律专业人士建议通过确保参与者教育和披露，且以清晰语言说明费用结构、赎回政策及投资复杂性，来降低潜在诉讼风险。与此同时，资产管理者正在探索新的产品设计，提供较低费用等级和部分流动性解决方案，以满足退休工具中对私募市场准入不断变化的需求。
政策支持者认为，这些变化将实现对以往仅限于捐赠基金和富有投资者的高增长经济领域的民主化准入。他们表示，随着时间推移，透明的费用计划和有竞争力的产品供应将促进市场创新，惠及退休储户。未来数月将揭示计划发起人、受托人和监管机构是否能在这一退休投资里程碑式变革中，就平衡机遇与风险的实施策略达成一致。
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