事件概览
2025年10月10日，UTC时间21:36至22:16之间，三种Binance Earn资产——Ethena的USDe、Binance的BNSOL以及Wrapped Beacon ETH（WBETH）——与其预期价值发生了严重脱钩。USDe的交易最低曾短暂达到0.65美元，而BNSOL和WBETH也同步下跌。这次脱钩触发了Binance统一账户系统中的强制平仓，原因是过时的限价单和用户界面显示问题。Binance已于10月12日通过官方公告公开承认此事件，并在24小时内开始对所有受影响的期货、保证金和贷款用户进行赔付。
赔付细节
- 总赔付金额：2.83亿美元。
- 符合条件的用户：在脱钩窗口期间持有USDe、BNSOL或WBETH作为抵押品的用户。
- 计算方式：以2025-10-11 00:00 UTC时的市场价格与每个头寸的清算价格之间的差额。
- 覆盖范围：平仓费，以及来自内部转账和Earn赎回的经核实的抵押损失。
根本原因
分析确认导致脱钩危机的三个主要因素：Binance的订单簿流动性不足、触发自2019年以来的沉睡限价单，以及最近对小数位参数设置的变更导致某些交易对显示为零价格的显示问题。再加上外部宏观冲击引发的更广泛市场抛售，这些因素形成了一个自我强化的循环——脱钩抵押品被迫平仓，进一步放大价格错配。
市场影响
在24小时内，估计有200亿美元的清算遍及加密市场，成为历史上最大的一次单日保证金平仓事件之一。同一时段内，比特币从12万美元跌至10.2万美元。尽管在深度流动性市场中的资产保持相对稳定，但Binance内部定价的透明度不足，已引发交易员和监管机构对中心化交易所风险管理的广泛担忧。
Binance的应对与缓解措施
Binance的领导层发表道歉，并详细说明了加强风险控制的路线图。主要措施包括：
- 修订算法化和流动质押代币的定价逻辑，使其锚定于强大的外部数据源。
- 实施价格下限和更新后的指数规则，以防止平台上极端的价格错位。
- 对沉睡的限价单进行审计并予以淘汰，以防在低流动性时再次浮现风险。
交易所还设立了一个独立的评审小组，以评估平台韧性并加强治理协议，保护用户免受未来系统性冲击的影响。
行业回应
市场参与者和行业观察者普遍欢迎迅速的赔付，认为这是交易所问责制的历史性示范。然而，一些分析师警告称，此事件凸显了对中心化限价簿在抵押品估值方面的关键脆弱性。对于跨交易所的预言机模型标准化以及提升清算报告透明度的呼声已日益高涨。
展望
Binance的前瞻性措施可能重建用户信任，并为处理平台故障树立新的先例。与此同时，市场情绪取决于监管审查以及新宣布的控制措施的有效性。行业期待监管机构就具韧性的交易所架构潜在指南提供进一步澄清。
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