链上需求反映之前的周期
根据CryptoQuant的链上数据，比特币需求自七月以来以约每月62,000 BTC的年化速度增长。此增长率与2020年、2021年和2024年第四季度的表现相符，均在重大价格上涨之前。观察到的模式表明，机构和大户的持续积累可能为年底的另一波价格上涨奠定基础。
交易者已实现价格作为牛市阶段信号
交易者已实现价格（TRP）指标，通过比较现货市场价格与投资者平均成本基础，设定了约116,000美元的关键阈值。历史分析显示，持续突破此水平与市场周期进入牛市阶段相关，通常随后价格迅速上涨，达到或超过由多年趋势定义的上限估值区间。
ETF和鲸鱼的贡献
2024年第四季度，ETF产品累计收购了213,000 BTC，持仓同比增长71%。持有100至10,000 BTC余额的鲸鱼地址实现了年化净积累331,000 BTC，超过了以往牛市的增长速度。ETF资金流入与鲸鱼主导的积累交汇，为潜在突破奠定了坚实的需求基础。
估值预测与风险
基于牛熊周期偏差的量化模型预测2025年第四季度的估值区间为160,000至200,000美元，前提是价格能在TRP阈值上方保持盘整。主要风险因素包括大户获利了结、若利率下调预期变化引发的宏观经济波动，以及影响ETF批准的监管动态。交易者正密切关注动量指标，以确认是否能决定性突破中旬创下的124,500美元历史高点。
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