Bitwise欧洲研究主管André Dragosch在2025年发布了黄金与比特币对冲特性的比较研究。该分析利用历史相关性、链上数据和市场流动性，评估不同宏观经济条件下两种资产的表现。Dragosch的核心发现指出，黄金因与股票的相关性低或为负，仍然是应对股票抛售的最佳对冲工具，而比特币则在固定收益市场面临收益率飙升和资产负债表压力时表现出韧性。
研究引用股票危机时期和国债抛售案例，展示资产行为的差异。例如，在2022年科技股暴跌期间，比特币与股票一起跌幅达到60%，而黄金则实现适度上涨。相反，2023年底债务上限担忧引发债券收益率飙升时，比特币保持稳定，而黄金回报表现落后。这些模式支持Dragosch的经验法则：分配黄金用于股票保护，比特币用于缓解债券压力。
2025年的实证数据显示，黄金迄今上涨超过30%，受关税、经济增长放缓担忧和政治风险推动；比特币上涨约16%，受现货ETF资金流入和机构国债配置支持。研究强调，双资产策略可优化风险调整后回报，因为黄金和比特币展现出互补的对冲特性。投资者因此被建议在多元化投资组合中同时考虑两者，而非相互替代。
虽然在短期冲击或监管变化期间相关性可能波动，Dragosch的框架清晰划分了对冲功能。黄金的优势在于股票市场下跌，比特币的优势在于固定收益市场扰动。随着宏观驱动力演变，投资组合经理可根据实时信号调整配置，但差异化对冲的基本原则依然稳固。研究结论认为，完全放弃黄金为时尚早；相反，结合两种资产更符合2025年复杂的风险环境。
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