比特币有望在2025年结束时出现自2022年以来的首次年度下跌，原因是宏观经济不利因素与投资者风险偏好转变的共同作用。十月初一度突破126,000美元的历史新高后，全球最大的加密货币在美国关税公告及出口管制措施公布后承受下行压力，导致杠杆头寸清算金额超过190亿美元。这种对风险偏好敞口的快速去杠杆进一步凸显了比特币对传统金融市场动态日益敏感。
年初表现强劲，因为一个对加密友好的美国政府上任提振了行业情绪。对美元锚定的稳定币更清晰的联邦框架的期望，以及对 Coinbase、Binance 等交易所提起的重大 SEC 诉讼被驳回，推动了机构投资者和散户参与者的需求。战略投资配置显著向数字资产倾斜，链上数据表明现货交易所交易基金的资金流入达到创纪录水平。长期持有者扩大了其在总供应中的份额，显示出对该资产作为价值储存手段不断演变的信心。
然而，到了年中，市场结构缺口开始显现。股票市场的波动性上升以及贸易政策上的紧张情绪推动比特币与主要股指的相关性增强，削弱了它的分散化收益。十月的剧烈反转发生在杠杆衍生品交易台迅速降低风险敞口时，引发了一连串被迫清算。这一事件凸显了高杠杆市场的脆弱性，以及在急剧抛售期间买方支撑能力的有限性。
事后，比特币在一个持续走低的趋势中交易，未能重新夺回105,000美元和100,000美元这两个关键技术门槛。情绪指标从“贪婪”转向“恐惧”，反映出在美国联邦储备委员会（美联储）作出利率决策以及2026年的初现监管议程尚未成形之际，市场更加谨慎。尽管链上未平仓合约相较历史水平仍然偏高，但永续合约的资金费率已转为负值，显示保证金交易者的看空情绪。
展望2026年，市场参与者预计会有新的催化剂重新点燃势头。关于设立国家级比特币储备的提案以及对现货ETF市场结构的潜在立法，可能重塑流动性流向。与此同时，主要区块链的技术升级和日益增长的机构采用可能支撑新一轮的兴趣。然而，监管清晰度与宏观经济不确定性之间的平衡将决定比特币是否能够摆脱其最近作为风险偏好代理的地位，还是继续被纳入更广泛的金融市场周期。
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