Ethena 的以美元计价稳定币 USDe 在一次市场清算中经历了暂时的脱钩，清算波及整个加密生态系统约190亿美元。价格在压力峰值时跌至0.996美元，相较于1.00美元锚定下浮0.4%，随后快速再平衡机制在数小时内恢复到锚定水平。
链上交易日志显示，在市场波动加剧之际，赎回量显著上升，交易者试图退出 USDe 仓位。自动清算机制在 Ethena 的抵押品池上执行销毁与铸币操作，在事件期间维持了超过120%的超额抵押率。
Ethena Labs 发布正式声明，确认铸造和赎回功能不受影响，并强调支持资产保持完全可追溯性。抵押品组成主要包括美国国债和高等级企业票据，这有助于在异常市场压力下迅速重新确立稳定币的稳定性。
开发者与风险分析师指出，采用类似部分准备金模型的稳定币在清算级联中面临严重的赎回压力。在逆境中的表现凸显了智能合约驱动的抵押品管理的韧性，但也将未来高冲击情景下潜在的流动性瓶颈带入聚焦。
事发后，行业观察者强调多元化抵押品篮的重要性、赎回费结构的自适应性以及透明的链上审计轨迹。此事件强调，尽管算法性保障可以缓解暂时性失衡，但在没有主动协议调整的情况下，广泛的市场冲击仍可能对锚定维持提出挑战。
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