灰度投资将2025年第三季度定义为一个“独特”的山寨币季节，特点是比特币相对表现不佳，部分替代代币出现有针对性的激增。根据该公司的第三季度报告，随着投资者将资金转向去中心化金融（DeFi）协议、智能合约平台和新兴的第二层扩展解决方案，比特币主导地位下降。此模式不同于以往的山寨币季节，那时广泛的山寨币上涨主要发生在比特币牛市的高峰期。
DeFi代币表现尤为突出，受益于链上活动增加、收益农耕激励及流动性聚合工具。提供跨链互操作性和可编程性的协议，如知名的第一层网络及其第二层扩展，30天平均交易量增长超过25%。同时，迷因币市场趋于稳定，由于社区治理更严格和代币销毁机制，投机性拉升和抛售的情况减少。
灰度将这一转变归因于更成熟的机构策略，包括算法风险平价框架和用于收益优化的链上分析。市场参与者还提及更广泛的宏观经济因素，如稳定币监管明晰和日益增长的法币至加密货币的进场服务，这促进了对精选山寨币的直接敞口。分析师预计这种细微的山寨币季节动态将持续到第四季度，其表现取决于关键地区的技术升级——如重要协议硬分叉——及不断变化的监管环境。
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