全球风险偏好下降情绪推动加密货币下跌
2025年11月21日，随着全球市场对风险资产的广泛抛售，主要加密货币普遍出现大幅下挫。以市值计全球最大的数字货币比特币下跌2.1%，收于85,350.75美元，创七个月新低。第二大加密货币以太坊下跌超过2%，报2,777.39美元，达到四个月来最低水平。这轮抛售反映出投资者风险偏好迅速转向的趋势，原因包括高估值科技股表现不佳以及对美联储降息前景减弱的担忧。
市场损失规模
比特币与以太坊本周均录得约8%的周度跌幅，进一步加剧全球加密货币估值的压力。来自CoinGecko的聚合数据表明，过去六周总市值已下跌约1.2万亿美元，抹去了十月推动比特币突破12万美元的显著反弹所带来的涨幅。最近的清算潮基本上回吐了年内至今的全部增长，比特币在2025年的跌幅约为8%，以太坊则下跌近16%。
与股市的相关性
下跌与科技股的显著抛售同步发生，尤其是与人工智能相关的公司。纳斯达克100指数自10月31日创下的纪录高点下跌9.4%，同时VIX波动率指数在对股市估值走高的担忧加剧之时急剧上升。信用利差扩大，债券收益率上升，进一步加剧投资者谨慎情绪并将资金从风险较高的数字资产中撤出。
分析师观点
“在宏观动能转变时，加密价格的迅速下跌凸显了投资者情绪的脆弱性，”摩根士丹利的一位市场策略师表示。链上分析公司CryptoQuant报告称，单月期货与期权合约的清算事件超过190亿美元，进一步削弱市场结构并加剧价格波动。
对企业比特币持有者的影响
抛售压力同样拖累了持有大量比特币的上市公司股价。MicroStrategy的股票（MSTR）本周下跌11%，其财政储备策略再度受到审视；日本的Metaplanet自6月高点起已下跌80%，原因是出现了大量未实现的减记。现货市场与股市的双重压力凸显了企业财政与散户加密情绪之间的系统性相互关联。
未来展望
市场参与者正密切关注各主要央行的相关沟通，寻找货币政策宽松的信号。向更宽松货币条件的转向可能带来缓解，而信贷条件的进一步收紧则可能延长加密市场的下行。需要关注的关键链上指标包括稳定币净流量、期权未平仓合约的未平仓权益比率，以及资金费率，这些共同信号反映了交易者的投机杠杆程度和方向性偏好。
结论
风险资产的广泛回撤为加密货币市场带来了一次令人警醒的修正，扭转了数月的涨势并侵蚀了投资者信心。尽管深度回撤往往为日后复苏阶段铺平道路，但短期波动性预计将持续，直到流动性状况趋于稳定、宏观经济前景更加清晰为止。
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