概述
Bitwise资产管理公司的André Dragosch对2025年黄金和比特币作为通胀对冲工具进行了分析。黄金历来被视为股市的避风港，在股市下跌时上涨，而比特币在美国国债收益率上升和债券市场波动期间表现更强。Dragosch的研究强调，这些资产对冲不同的风险，组合持有可能实现分散投资的最佳效果。
黄金的股票对冲作用
历史数据显示，黄金与标普500指数的相关性接近零，在市场压力时往往转为负相关。例如，在2022年股市下跌期间，黄金价格上涨约5%，而标普500指数下跌近20%。这种韧性源于黄金作为无收益资产的内在价值储存特性，吸引寻求股市回调保护的投资者。
比特币的债券市场对冲
相比之下，比特币有时与股票抛售走势背离，但与美国国债的相关性较低或略为负相关。多家机构的研究显示，当债券价格下跌、收益率上升时，比特币有时表现优于黄金。2023年，在对美国债务可持续性和赤字上升的担忧中，比特币在债券市场抛售时表现优于黄金。
2025年表现分化
截至2025年8月31日，黄金年初至今上涨超过30%，而比特币上涨近16.5%，尽管10年期国债收益率上升超过7%。这些差异化的回报体现了黄金受益于股市波动，而比特币在债券市场压力期间发挥了对冲作用。这一表现分化支持了Dragosch提出的投资组合对冲经验法则。
注意事项与考虑
相关性非静态。由于大量机构资金流入现货ETF，2025年比特币与股票的联动增强，可能削弱其独特的对冲特性。短期冲击如监管公告、央行决策或流动性紧张可能导致黄金和比特币同向波动，限制对冲效果。
结论
Dragosch总结认为，两种资产都不应被完全舍弃。黄金仍是抵御股市回调的主要对冲工具，而比特币可作为债券市场压力的对冲砝码。双重持有可能通过覆盖更广泛的市场情形，提升风险调整后的回报。
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