事件概述
总计超过146亿美元的比特币和以太坊期权合约将于周五到期，这标志着自2020年以来加密货币衍生品市场最大规模的月度到期之一。占全球加密期权成交量约80%的Deribit交易所的此次到期事件，将涉及56,452份比特币看涨合约和48,961份比特币看跌合约，名义未平仓兴趣金额达116.2亿美元。
看跌与看涨动态
未平仓兴趣分析显示，比特币期权显著偏向看跌期权，特别是在10.8万至11.2万美元的执行价区间。这一集中表明市场参与者更倾向于对冲下行风险，而非进行投机性上涨押注。相反，最活跃的看涨期权执行价集中在12万美元及以上，反映了投资者对延续价格上涨的次级看涨预期。
以太坊期权分布
在以太坊期权市场，393,534份看涨合约将与291,128份看跌合约一同结算，合计名义价值为30.3亿美元。以太坊看涨期权的热门执行价包括3,800美元、4,000美元和5,000美元，而看跌兴趣主要集中在4,000美元、3,700美元和2,200美元。以太坊大约57/43的看涨对看跌比率，表明其市场情绪相较于比特币更为均衡。
最大痛点理论
“最大痛点”概念认为价格倾向于向期权持有人在到期时损失最大的水平靠拢。本周期比特币的最大痛点计算为11.6万美元，而以太坊的最大痛点为3,800美元。关注这些阈值的交易者将评估到期前几天价格是否受到方向性压力影响。
市场影响
比特币看跌期权在到期前的高度集中表明市场参与者预期潜在的下行风险，这可能受宏观经济不确定性或监管动态担忧推动。以太坊的均衡分布则彰显中性立场，投资者在本月早些时候创纪录的价格上涨中对两方向进行对冲。
策略考虑
衍生品交易台和机构交易者可能会根据未平仓兴趣集中的区域调整对冲策略。比特币突破11.6万美元或以太坊价格偏离3,800美元最大痛点价位，可能引发波动加剧，因期权头寸被平仓或展期至后续到期日。
结论
虽然期权到期事件历来加剧短期波动，但比特币明显偏向下行保护体现了当前市场的谨慎情绪。市场观察者将关注关键执行价附近的价格表现，并监测未平仓兴趣展期活动是否缓解或加剧短期价格波动。此次到期结果可能为九月的市场叙事定调，并指导交易者未来几周的持仓策略。
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