加密交易公司Keyrock的报告显示，2025年链上资产管理的管理资产（AUM）增长了118%，从2024年底的160亿美元上升至截至9月末的350亿美元。增长主要由自动收益金库、裁量策略、结构性产品和链上信贷产品的贡献推动。
收益金库占180亿美元，超过总AUM的一半，因零售和机构配置者寻求具有透明费用结构的被动收入策略。根据CoinDesk研究数据模型，自动收益金库的表现扣除费用后超过选定的传统固定收益基准约186个基点，反映了基于智能合约的收益协议的成熟。
裁量策略提供了对冲基金风格的回报，同时增强了流动性和透明度。按照链上托管成本和滑点调整后，顶级协议内裁量投资组合的净表现与某些传统金融对冲基金指数表现相当。结构性产品，包括担保债务凭证和金库期权，为总AUM贡献了50亿美元，而链上信贷协议构成了剩余部分。
集中风险显现，三大协议——Morpho、Pendle和Maple——目前占整体AUM的31%，突显了其领导地位及对单一协议事件的潜在脆弱性。Keyrock的分析警告称，这些领先平台的治理决策、协议安全事件或突发流动性变化可能会对整体链上资产管理绩效产生不成比例的影响。
Keyrock宣布通过收购卢森堡的Turing Capital扩展至受监管的资产和财富管理领域，旨在将链上策略与传统投资者委托相结合。Turing Capital作为注册基金管理人，将在MiFID II框架下负责向专业投资者推广和分销代币化投资组合。
报告建议市场参与者在策略类型上实现多样化，定期审查协议，并监控智能合约审计进度。风险管理实践应包括动态抵押调整、在波动市场情景下的压力测试，以及链上分析的集成以实现实时风险暴露监控。
行业观察人士指出，链上资产管理作为传统资产管理渠道的可信替代方案，提供透明的费用模型、可编程功能和全球可达性。持续的监管澄清和机构级托管解决方案的发展被视为推动链上AUM板块进一步资本流入的催化剂。
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