期权偏斜变化
比特币180天隐含波动率偏斜，衡量价外看涨与看跌期权溢价，已回落至接近零水平。这一中性定位标志着近期多头倾向的显著逆转。来自Deribit和Amberdata的数据证实，长期期权买家已减少对上涨行权价的敞口，表明对持续上涨行情的信心减弱。
通胀阻力
经济数据显示，由供应链中断和关税相关成本上涨共同推动的通胀压力依旧存在。联储首选的核心PCE指数6月上升，而非农就业数据低于预期。摩根大通分析师预测，今年下半年全球核心通胀率将超过3.4%，主要受美国关税引发的价格上涨驱动。
市场反应
9月和12月到期的看跌看涨期权比上升，显示机构和高净值投资者的对冲活动增加。结构性产品交易台为产生收益，过去一周看涨期权未平仓合约减少近15%。相反，看跌期权成交量激增，反映出对深度回调的保险需求增长。
历史相似情况
2022年熊市初期出现过类似的中性偏斜模式。BloFin期权研究负责人Griffin Ardern指出，此类变化通常预示着长期盘整阶段或价格持续下跌。历史分析显示，偏斜重新加速回升至零以上通常是牛市周期回归的前兆，而持续中性则可能标志更广泛市场轮动的开始。
监管催化剂
即将举行的SEC听证会及现货比特币ETF的潜在监管指导是重要催化剂。8月中旬议程包括SEC主席Paul Atkins关于“加密项目”的讲话，该框架旨在明确数字资产合规。任何积极进展都可能恢复看涨期权偏斜溢价，带来乐观情绪回归。
技术背景
过去一周比特币价格下跌约4%，测试114,000美元支撑。60天以内到期的短期偏斜已转为负值，反映出短期下行风险。跌破112,000美元可能导致偏斜进一步倒挂，而反弹至118,000美元以上则或将恢复偏斜正常走势。
展望
期权市场参与者将密切关注通胀数据和联储沟通。价格压力缓解或明确降息信号可能重新激发看涨买盘。相反，持续的经济阻力或维持中性或看跌偏斜，强化对保护性看跌期权的需求。这些力量的平衡预计将决定比特币未来数月的风险特征。
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