稳定币领域在过去十二个月中经历了前所未有的市值激增，从约1400亿美元增长至截至九月初近2800亿美元。快速扩张使稳定币成为加密流动性与传统国债市场之间的重要纽带。其基础资产主要是短期美国政府证券，作为担保以维持美元锚定并保障赎回需求。
市场增长与担保品动态
根据链上分析和行业报告，如果当前发行速度持续且零售、机构及跨境支付等应用推广，总体稳定币供应预计到2028年将超过1.2万亿美元。如此增长需要每周购入约50亿美元国债以支持代币化负债，对收益率施加轻微下行压力。相反，受宏观冲击或资产快速轮换驱动的突然赎回激增可能迫使大量国债出售，耗尽流动性并加剧类似2008年货币市场基金挤兑的系统性压力。
稳定性与监管之辩
行业参与者对稳定币是稳定金融基础设施还是潜在流动性挤兑催化剂存在分歧。支持者强调代币化美元构建的通路，呼吁建立统一二级市场以提升效率并促进发行人之间的互换性。批评者警告，少数主要代币的集中可能导致单点故障，赎回螺旋触发跨去中心化金融协议和中心化平台的连锁反应。
政策影响与未来展望
监管提议如强制一比一国债担保及加强智能合约机制监管，旨在规范监督并降低挤兑风险。市场参与者预期即将出台的政策框架将调整资本和流动性要求，促进透明度而不抑制创新。随着稳定币生态系统不断成熟，实用性、安全性与监管透明度之间的平衡将决定其是成为全球美元需求的坚实引擎，还是间歇性市场震荡的来源。
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