比特币衍生品市场的转变

贝莱德旗下的iShares比特币信托（IBIT）期权市场已超越领先的加密本土平台Deribit，标志着机构投资者参与比特币衍生品的关键时刻。继九月份到期后，IBIT的未平仓合约量升至近380亿美元，而Deribit约为320亿美元。这一反转凸显了机构投资者对完全受监管的美国平台日益增长的偏好。

历史背景

自去年十一月推出IBIT期权以来，贝莱德迅速构建了一个稳健的市场。由ETF提供商引入的传统机构渠道逐渐蚕食了离岸杠杆平台。成立于2016年的Deribit历史上占据超过50%的市场份额，但随着受监管的ETF获得关注，其相对份额有所下降。

IBIT所持45%的市场份额突显了机构投资者对法币结算受监管衍生品的需求。贝莱德的ETF基础设施、托管服务和信用额度支持了产品的快速扩展。

受监管平台通常提供较低的交易对手风险，但可能施加更严格的保证金要求。IBIT机构成交量的涌入加深了订单簿，改善了价格发现，减少了大额交易的滑点。波动率指标显示日内价格波动有所下降，反映出杠杆使用的减弱。

IBIT期权合约在主要美国交易所交易，受到成熟的监管监督。结算以现金进行，ETF份额作为比特币敞口的基础。市场参与者受益于类似ETN的标准结构及授权参与者提供的广泛流动性。

行业观察者预计ETF相关衍生品将持续增长，未来可能扩展至包括日历价差和障碍期权等更复杂结构。传统资产管理者和对冲基金可能逐步将比特币敞口转向熟悉的ETF框架。

尽管受监管平台降低了交易对手风险，但流动性集中引发系统性风险考量。市场监管机构可能加强对潜在市场操纵的监控，确保严密监管。证监会与行业的持续合作预计将推动产品演进。

IBIT期权的崛起彰显了加密衍生品市场的结构性转变。随着机构资本在受监管平台上的稳固，行业或将迎来更多产品创新及比特币相关金融工具的主流融合。