Ethena 的以美元計價穩定幣 USDe 在一次市場清洗期間經歷暫時性脫鉤，整個加密生態系統因此清算了 190 億美元。價格在高壓時跌至 0.996 美元，較一對一的錨定低 0.4%，之後快速再平衡機制在數小時內恢復平價。
鏈上交易日誌顯示，交易者在市場波動加劇之際尋求退出 USDe 部位，贖回量顯著上升。自動清算機制對 Ethena 的抵押池實施銷毀與鑄幣操作，在整個事件期間使超額抵押率保持在 120% 以上。
Ethena Labs 發出官方聲明，確認鑄幣與贖回功能持續運作，並指背後資產保持完全可追溯性。抵押品組成主要包括美國國債及高級企業票據，這有助於在極端市場壓力下迅速恢復穩定幣的穩定性。
開發人員與風險分析師指出，採用類似部分準備金模式運作的穩定幣，在清算級聯期間面臨嚴峻的贖回壓力。USDe 在逆境中的表現凸顯了智慧合約驅動的抵押品管理的韌性，但也將焦點放在未來高影響場景中潛在的流動性瓶頸上。
事發後，業界觀察人士強調多元化的抵押品組合、贖回費用的自適性調整，以及透明的鏈上審計痕跡的重要性。該事件凸顯，儘管演算法護欄可以緩解暫時失衡，但在未進行前瞻性協議調整的情況下，廣泛的市場衝擊仍可能對穩定幣掛鉤的維持造成挑戰。
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