事件概覽
於2025年10月10日21:36 UTC至22:16 UTC期間，三種 Binance Earn 資產——Ethena 的 USDe、Binance 的 BNSOL 以及 Wrapped Beacon ETH（WBETH）——與其預定價值出現嚴重脫鈎。USDe 一度跌至低至 $0.65，而 BNSOL 與 WBETH 亦同步下跌。脫鈎引發了 Binance 統一賬戶系統中的強制平倉，原因是過時的限價單與使用者介面顯示問題。Binance 於10月12日透過官方公告公開承認事件，並在24小時內開始對所有受影響的期貨、保證金及借貸用戶進行補償。
補償詳情
- 總補償金額：2.83億美元。
- 符合資格的用戶：在脫鈎期間持有 USDe、BNSOL 或 WBETH 作為抵押物的用戶。
- 計算方法：每個頭寸的清算價格與 2025-10-11 00:00 UTC 的市場價格之差。
- 涵蓋範圍：清算費用及由內部轉賬與 Earn 贖回所造成的已核實抵押品損失。
根本原因
分析確定了造成脫鈎危機的三個主要因素：Binance 訂單簿流動性不足；觸發自 2019 年以來的休眠限價單；以及由於最近對小數位參數設定的變更而出現的顯示問題，導致某些交易對顯示為零價格。再加上由外部宏觀衝擊引發的更廣泛市場拋售，這些因素形成自我增強的循環，使脫鈎的抵押品被強制清算，進一步放大價格失真。
市場影響
事件在 24 小時內導致加密市場的清算金額估計達 200 億美元，成為歷史上最大規模的單日保證金平倉事件之一。比特幣在同一時段從 122 000 美元跌至 102 000 美元。雖然在深度流動性市場上的資產保持穩定，但 Binance 內部定價的不透明性引發交易者及監管機構對集中式交易所風控的廣泛關注。
Binance 的回應與緩解措施
Binance 的領導層發表道歉並詳述了加強風險管控的路線圖。主要措施包括：
- 修訂演算法型與流動質押代幣的定價邏輯，使定價以穩健的外部資訊源為錨。
- 實施價格下限以及更新指數規則，以防止平台上出現極端的定價錯位。
- 審核並撤除在低流動性時期可能再度出現風險的休眠限價單。
交易所亦成立了一個獨立審查小組，以評估平台韌性並加強治理規程，保護用戶免受未來系統性衝擊。
業界回應
市場參與者和行業觀察人士普遍歡迎迅速補償，認為這是交易所問責的歷史性示範。然而，一些分析師警告，此事件凸顯了高度依賴集中式訂單簿進行抵押品估值的關鍵脆弱性。對跨交易所預言機模型的標準化以及提高清算報告透明度的訴求已獲得廣泛關注。
展望
Binance 的主動措施可能會重建用戶信心，並為處理平台失敗樹立新常規。與此同時，市場整體情緒取決於監管審查以及新宣布的管控措施的有效性。業界正期待監管機構就韌性交易所架構的潛在指引提供進一步說明。
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