比特幣的長期持有者（LTHs），指的是持有位置至少連續155天以上的錢包，自2024年初以來已實現了327萬枚BTC的利潤。根據鏈上分析平台Glassnode的數據，這一數字超過了整個2021年牛市週期的已實現利潤總和，並且是比特幣歷史上第二高的利潤紀錄，僅次於2016至2017年漲勢中實現的393萬枚BTC。這一利潤實現水平凸顯了資金從長期休眠地址向市場流動性的重大輪動，隨著價格突破先前阻力位，標誌著賣方行為的關鍵轉折。
辨識長期持有者的方法是根據幣齡分段地址，排除過去155天內有BTC轉移的錢包。這種方法隔離了具有持久信念的投資者，並捕捉由長期累積策略推動的利潤事件。在測量期間，大約有80,000枚BTC從休眠持有中流出，並被提交到主要交易平台，此外還有26,000枚BTC出現在傳統錢包中，反映出經驗豐富的持有者有計劃地釋放供應。這些資金重新活躍同時伴隨著現貨BTC ETF的創紀錄資金流入，目前全球管理資產已超過41.6億美元，進一步突顯了機構實現利潤的渠道。
對週期動態的比較分析顯示市場深度和波動性特徵的演變。2021年，已實現利潤約為300萬枚BTC，但隨後出現更劇烈且突發的價格修正，因為集中性的賣方事件壓倒了流動性池。相比之下，目前已實現BTC的分佈較為均勻，得益於更廣泛的鏈上市場參與和受監管衍生品及ETF工具的擴張。這種成熟緩和了極端回撤，暗示出價格整合階段趨向更平穩，而非劇烈的拋售事件。
交易所交易基金（ETF）在本週期中發揮了雙重作用，既吸收了賣壓，也提供了結構化的退出通道。ETF啟用的流動性注入緩解了LTHs釋放幣盈利時對現貨市場的即時下行影響。此外，高頻鏈上數據顯示，凈交易所準備金接近多年低位，支持機構需求持續抵消已實現供應的觀點。市場情緒指標，包括融資率和永續期貨的未平倉合約，也進一步證實儘管利潤實現增加，持續看多的布局依然存在。
展望未來，監控已實現利潤與未實現利潤的比率，通常稱為MVRV，將對於預測轉折點至關重要。已實現利潤持續超過歷史週期標準可能預示晚期分配階段，而穩定或下降則可能意味著利潤實現耗盡及新一輪累積即將開始。投資者和分析師密切關注鏈上指標，如花費輸出利潤率（SOPR）及長期持有者的淨頭寸變化，以判斷比特幣是否進入整合階段或準備迎來進一步上行。
總結來說，本週期長期持有者實現的前所未有利潤水平，不僅證實了比特幣價格的巨大升值，也顯示了市場通過多元化流動性機制吸收大量供應的能力。隨著行業持續創新新型金融工具並深化機構參與，利潤實現行為與新興需求渠道之間的相互作用將塑造比特幣不斷演變的市場結構，並為所有參與者提供戰略定位的依據。
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