於 2025 年 11 月 24 日，Grayscale Dogecoin Trust ETF（GDOG）在 NYSE Arca 開始交易，備受高度期待。彭博情報分析師原本預測首日成交量高達 1200 萬美元；然而，SoSoValue 的報告顯示二級市場交易僅 141 萬美元，淨創建數字為零，突出頭條式上市樂觀與實際資本流入之間的明顯脫節。
授權參與人（APs）在 ETF 機制中扮演關鍵角色，透過以底層資產換取新鑄股份，促成初級市場的創建。所謂「零創建」日意味著沒有任何新的資本注入，顯示機構需求有限，並對缺乏收益機制的單純迷因幣曝露產品的可行性造成懷疑。
相比之下，Bitwise Solana Staking ETF（BSOL）在首週吸引了近 2 億美元，顯示定期限押收益對傳統投資者的吸引力。GDOG 的普通現貨結構，缺乏任何收益或衍生覆蓋，似乎不足以克服高度波動的迷因幣市場固有的基差風險與流動性碎片化。
進一步加劇挑戰的是，ETF 路線在接下來的一週內就包含五支現貨加密 ETF，之後在未來六個月推出超過 100 只，根據彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 和 James Seyffart 的說法。這種「spaghetti cannon」（意粉炮）策略風險在於可能使市場過度飽和，侵蝕價差、放大跟蹤誤差，並對 AP 基礎設施造成壓力。
行業參與者強調，GDOG 的表現將成為後續產品推出的試金石。若持續出現零創建紀錄，發行人可能被迫重新檢視費用結構或加入實用性特徵以吸引初級市場資本。與此同時，做市商為波動性飆升做好準備，因為資本薄弱的標的進入交易簿，在加密市場壓力升高時，可能加劇閃崩風險。
長遠而言，狗狗幣 ETF 的反響若長期偏低，或將重新規劃發行人路線圖，優先考慮雙代幣模型、收益型包裝或以指數為基礎的結構，而非單獨的迷因幣曝露。目前，GDOG 已成為一個鮮明的提醒：單靠社會情緒可能不足以推動大量新的機構資金流入受監管的加密產品。
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