於2025年8月5日，美國證券交易委員會（SEC）委員赫斯特·派爾斯發布了一份工作人員聲明，針對加密貨幣交易中增強隱私工具的監管處理，特別提及即將到來的Tornado Cash判決。該聲明強調，僅有隱私功能，若不存在投資合約，則不應觸發證券法違規。
關鍵點：派爾斯主張，通過混合器或隱私協議匿名化交易，根據現行美國證券法規不構成“投資合約”。她區分了協議隱私與提供投資型回報，指出僅僅隱藏交易來源的能力，與判定代幣是否屬於證券無關。
Tornado Cash案背景：去中心化混合器Tornado Cash因涉嫌協助洗錢而面臨法律訴訟。SEC的介入焦點在於使用Tornado Cash是否構成協助未註冊之證券發行或轉讓。派爾斯的聲明旨在通過澄清無收益承諾的隱私工具不屬於SEC證券執法範圍，減輕業界不確定性。
行業影響：去中心化金融（DeFi）開發者及隱私協議運營商歡迎派爾斯的評論，認為這為機密性工具的持續創新奠定基礎。批評者則警告，隱私可能妨礙反洗錢（AML）和反恐怖融資（CTF）合規，呼籲SEC、商品期貨交易委員會（CFTC）與財政部FinCEN協同監管。
更廣泛的影響：派爾斯的倡導凸顯了SEC對數字資產不斷演變的態度，將技術特性與證券分析分離。隨著監管機構努力平衡投資者保護與技術中立，該指導或將成為未來制定規則及執法重點中隱私與合規要求的參考。
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