期权偏斜转变
比特币180天隐含波动率偏斜，衡量虚值看涨期权与看跌期权之间的溢价，已回落至接近零的水平。这种中性定位标志着近期看涨偏向的显著逆转。Deribit和Amberdata的数据确认，长期期权买家已减少对上涨敲定价的敞口，显示对持续上涨行情的信心减弱。
通胀压力
经济数据显示，由供应链中断和关税相关成本上升共同推动的通胀压力依然存在。美联储偏好的核心PCE指数六月上涨，而非农就业人数不及预期。摩根大通分析师预测，今年下半年全球核心通胀率将超过年化3.4%，主要受美国关税引发的价格飙升推动。
市场反应
9月和12月到期的看跌/看涨比率上升，表明机构和高净值投资者的对冲活动增加。看涨期权未平仓合约量过去一周下降近15%，结构化产品交易台通过平仓看涨头寸以产生收益。相反，看跌期权交易量激增，反映对更大回调的保险需求增加。
历史相似情况
2022年熊市初期也曾出现类似的中性偏斜模式。BloFin期权研究主管Griffin Ardern指出，此类转变常预示价格的长期盘整阶段或持续下跌。历史分析表明，偏斜重新加速至零以上，是新一轮牛市的前兆，而持续中性可能标志着更广泛市场轮动的开始。
监管催化剂
即将举行的美国证券交易委员会（SEC）听证会及潜在的现货比特币ETF监管指导是重要催化因素。八月中旬议程包括SEC主席Paul Atkins就“加密项目”发表讲话，该框架旨在厘清数字资产合规性。任何积极进展都可能恢复看涨期权偏斜溢价，重燃乐观情绪。
技术背景
比特币过去一周下跌约4%，测试11.4万美元支撑位。60天以下到期的短期偏斜已转为负值，反映即时的下行担忧。若跌破11.2万美元，可能导致偏斜进一步倒挂；若反弹至11.8万美元以上，则有望使偏斜动态趋于正常。
前景展望
期权市场参与者将密切关注通胀数据和美联储声明。价格压力缓解或美联储对降息的强烈指引，可能重新点燃看涨买盘。相反，持续的经济阻力或维持中性或看跌偏斜，加剧看跌期权的保护需求。这些力量的平衡或将定义比特币年末的风险特征。
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