穩定幣行業在過去十二個月中見證了前所未有的市值激增，從約1,400億美元增長至截至九月初接近2,800億美元。這種快速擴張使穩定幣成為加密流動性與傳統國債市場之間的關鍵橋樑。底層資產主要是短期美國政府證券，作為抵押品以維持美元挂鈎並保障贖回需求。
市場增長與抵押品動態
根據鏈上分析和行業報告，如果目前的發行速度持續且在零售、機構及跨境支付應用中的採用率擴大，預計到2028年，穩定幣總供應量將超過1.2萬億美元。這樣的增長將需要每週購買約50億美元的國債以支持代幣化負債，對收益率施加輕微下行壓力。相反，由宏觀衝擊或資產快速輪動引發的突然贖回激增可能迫使大規模票據出售，消耗流動性並放大系統性壓力，類似於2008年貨幣市場基金擠兌事件。
穩定性與監管辯論
行業利益相關者對穩定幣是作為穩定金融管道還是潛在流動性擠兌催化劑持分歧意見。支持者強調由代幣化美元建立的支付軌道，並強調需要統一的二級市場以提升效率及發行者間的可互換性。批評者警告，集中在少數主要代幣可能引入單點故障，贖回螺旋可能引發從去中心化金融協議到中心化平台的連鎖反應。
政策影響與未來展望
監管提議如強制一比一國債抵押及加強智能合約機制監督，旨在規範監管並降低擠兌風險。市場參與者預計即將出台的政策框架將調整資本和流動性要求，促進透明度同時不抑制創新。隨著穩定幣生態系統持續成熟，效用、安全性與監管明確性的平衡將決定其是成為全球美元需求的強大引擎，還是偶發市場錯位的根源。
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