比特幣衍生品市場轉變

貝萊德（BlackRock）的iShares比特幣信託（IBIT）期權市場已超越主要的加密本地交易平台Deribit，標誌著機構參與比特幣衍生品市場的一個重要時刻。繼九月合約到期後，IBIT未平倉合約達近380億美元，而Deribit約為320億美元。此翻轉突顯出機構投資者越來越偏好完全受規管的美國平台。

歷史背景

自去年十一月推出IBIT期權以來，貝萊德迅速建立了強勁的市場。由ETF提供商引入的傳統機構渠道逐步侵蝕了離岸槓桿交易平台。Deribit成立於2016年，歷來佔據超過50%的市場份額，但隨著受監管ETF的興起，其市場份額相對下降。

數據分析

• IBIT期權未平倉合約：380億美元
• Deribit期權未平倉合約：320億美元
• CME比特幣期權未平倉合約：6%
• IBIT與Deribit合計市場份額：約90%

IBIT佔有的45%市場份額凸顯出機構對法幣結算、受監管衍生品的需求。貝萊德的ETF基礎設施、托管及信用線支持了產品的快速擴展。

對流動性與波動性的影響

受監管平台通常風險對手方風險較低，但可能要求更嚴格的保證金。IBIT上機構資金的大量湧入，使訂單簿更深厚，提升價格發現效率，並減少大型交易的滑點。波動率指標顯示盤中價格波動適度下降，反映槓桿率降低。

產品動態

IBIT期權合約在美國主要交易所交易，受既有監管監督。結算採現金方式，ETF的底層股票反映比特幣曝險。市場參與者受益於標準ETN類結構及授權參與者提供的豐富流動性。

戰略展望

業界觀察者預期ETF相關衍生品將持續成長，並可能擴展至更複雜結構，如日曆價差和障礙期權。傳統資產管理公司和對沖基金可能愈趨將比特幣曝險轉向熟悉的ETF框架。

風險與監管考量

儘管受監管平台降低風險對手方風險，流動性集中卻引發系統性考量。市場監管機構可能會加強對潛在市場操縱的監控，確保嚴密監察。美國證監會與業界的持續合作預計將推動產品演進。

結論

IBIT期權的崛起凸顯加密衍生品市場的結構性轉變。隨著機構資金在受監管平台上穩固，行業將見證更多產品創新及比特幣金融工具主流化融合。