Deribit 将在今天 UTC 08:00 看到超过 24 亿美元的加密货币期权到期，其中约 20 亿美元是比特币合约，4.04 亿美元是以太坊合约。未平仓合约在关键行权价处集中，使市场参与者在头寸到期或被行使时准备迎来更高的波动性。比特币的看跌/看涨比率当前为 0.59，表明偏向看涨期权活跃，而以太坊的比率为 0.75，反映出更平衡的立场并带有温和的看涨迹象。最大痛苦计算将比特币定在约 70,000 美元、以太坊在约 2,050 美元的水平，这些水平在到期时若现货价格收敛，期权写手的损失将最小。
这一定期事件发生在一个方向性趋势低迷的月度之后，比特币在 66,000–68,000 美元的区间内交易，以太坊则在约 2,000 美元附近盘整。大型机构交易者使用期权来定制非对称收益结构，对冲偏斜风险或表达对潜在突破的看法。去除短期期权可能缓解部分隐含波动性，当前波动性接近第 90 百分位。值得注意的是，低于 65,000 美元的若干显著 OTM（价外）看跌执行价簇群表明仍存下行对冲，若价格接近这些水平，可能引发突然的 Delta 流动。
做市商正在准备 Delta 中性调整，因为伽马暴露在截止日期前达到顶峰。历史上同等规模的到期日曾引发日内 4–6% 的波动，原因包括被强制清算和动态对冲。风险加权的买单簿显示在 67,000 美元和 68,000 美元的看涨期权处流动性提高，显示出强劲的上行阻力。相反，65,000 美元和 64,000 美元的看跌买盘若指数回落，可能提供分层支撑。
到期后的动态将取决于剩余未平仓合约和现货成交量。如果到期后波动性急剧收缩，永久掉期市场的资金费率可能走负，激励做空者。相反，在价格钉住风险（pin risk）的情景下，现货成交量激增可能维持较高的融资水平。交易者还在关注宏观线索，包括美国经济数据发布和欧洲央行的评论，这些可能加剧期权到期对价格轨迹的影响。
总体而言，今天的到期事件对加密货币市场的衍生品驱动资金流向来说是一个关键节点。拥有大量伽马暴露的参与者将通过现货和加密货币期货市场进行调整，可能放大方向性压力。事件的规模凸显了机构对数字资产日益成熟的参与，以及结构化产品在塑造短期市场行为中的重要性。
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