2025年8月10日签署的一项行政命令指示劳工部、证券交易委员会和财政部修订管理确定缴款退休计划的法规。根据修订后的框架，计划发起人须将私募股权工具、风险资本基金、数字资产信托及其他非公开持有公司等另类投资纳入传统共同基金之外的投资组合中。
该命令要求建立针对非公开投资工具的标准化披露协议。这些协议包括资产估值、费用结构和赎回条款的月度报告。行政部门在介绍这一监管变革时指出，这将有助于增强投资组合多样化，并提供历史上仅限机构投资者享有的长期回报机会。
然而，行业批评者强调了重大隐忧。流动性差且不透明的投资工具采用“2和20”费用模式——即2%的管理费加上20%的利润分成——与传统401(k)共同基金平均0.26%的费用率形成鲜明对比。反对者认为，更高的费用将侵蚀退休储蓄，且私人资产的有限二级市场可能在市场压力时期妨碍参与者提款。
咨询公司强调了强有力合规和风险管理框架的必要性。Cerulli Associates发布报告，强调了用于共同基金每日净资产价值计算与私人投资经理周期性估值之间的错配。实施指导将要求计划管理员制定详尽的尽职调查流程，包括在不利条件下对资产流动性的压力测试。
法律专业人士建议通过确保参与者教育和清晰披露费用结构、赎回政策及投资复杂性的语言，减少潜在诉讼风险。与此同时，资产管理者正在探索更低费用等级及部分流动性解决方案的新产品设计，以满足退休工具中对私人市场准入日益增长的需求。
政策支持者认为，这些变革将使过去仅限于捐赠基金和富裕投资者的高增长经济领域实现民主化准入。他们主张，随着时间的推移，透明的费用表和具有竞争力的产品将促进市场创新，惠及退休储户。未来数月将揭示计划发起人、受托人和监管部门是否能在实施策略上达成一致，平衡机遇与风险，推动退休投资的这一里程碑式转变。
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