链上需求反映以往周期
根据CryptoQuant的链上数据，自七月以来，比特币需求以约每月62,000 BTC的年化速度增长。该增长率与2020年、2021年和2024年第四季度的表现相符，这些时期均在显著价格上涨之前。观察到的模式表明，机构和大户的持续积累可能为年末的另一次价格上涨奠定基础。
交易者实现价格作为牛市阶段信号
交易者实现价格（TRP）指标比较现货市场价格与投资者的平均成本基础，在约116,000美元处设立了关键阈值。历史分析显示，持续突破这一水平通常与市场周期进入牛市阶段相关，随后价格快速上涨，达到或超过多年来趋势定义的上限估值带。
ETF和鲸鱼贡献
2024年第四季度，ETF产品获得了213,000 BTC，持仓同比增长71%。持有100至10,000 BTC的鲸鱼地址实现了年化净累积331,000 BTC，超过了以往牛市中的增长率。ETF资金流入与鲸鱼主导的积累汇聚，为潜在突破前提供了坚实的需求基础。
估值预测与风险
基于牛熊周期偏差的量化模型预测，若能在TRP阈值上方巩固，2025年第四季度估值将在160,000至200,000美元区间。主要风险因素包括大户获利了结、利率预期变化引发的宏观经济波动及影响ETF批准的监管动态。交易者正密切关注动量指标，以确认是否能突破8月中旬的历史高点124,500美元。
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