Bitwise 欧洲研究主管 André Dragosch 在 2025 年发表了一项关于黄金和比特币对冲特性的比较研究。该分析利用历史相关性、链上数据和市场流动，评估各资产在不同宏观经济条件下的表现。Dragosch 的主要发现指出，黄金因与股票的低或负相关性，仍然是对股市抛售的最佳对冲工具，而比特币在固定收益市场面临收益率飙升和资产负债表压力时表现出韧性。
研究借鉴股票危机时期和国债抛售情况，展示资产行为的差异。例如，在 2022 年科技股崩盘期间，比特币损失达到 60%，与股票同步，而黄金则取得适度增长。相反，在 2023 年底，由于债务上限担忧导致债券收益率飙升时，比特币保持稳定，而黄金回报滞后。这些模式支撑了 Dragosch 的经验法则：配置黄金以保护股票，配置比特币以缓解债券压力。
2025 年的实证数据显示了这一论点：黄金迄今已上涨超过 30%，受关税、增长放缓担忧和政治风险推动；比特币上涨约 16%，得益于现货 ETF 流入和机构国债配置。研究强调，双资产策略可优化风险调整后收益，因为黄金和比特币表现出互补的对冲特性。投资者因此被鼓励在多元化投资组合中同时考虑两种资产，而非相互替代。
尽管相关性可能在短期冲击或监管变化期间波动，Dragosch 的框架提供了清晰的对冲功能划分。黄金的优势在于股市下跌时期，比特币的优势则体现在固定收益市场的扰动中。随着宏观驱动因素演变，投资组合经理可根据实时信号调整配置，但差异化对冲的基本原则依然坚实。研究结论认为，完全放弃黄金为时尚早；相反，结合两种资产更符合 2025 年复杂的风险环境。
评论 (0)