概述
Bitwise资产管理公司的André Dragosch对2025年黄金和比特币作为通胀对冲工具进行了分析。黄金传统上作为股票的避风港，在股市下跌时上涨，而比特币则在美国国债收益率上升和债券市场波动期间表现更强。Dragosch的研究强调了这些资产对不同风险的对冲作用，使得组合持有可能成为多样化的最佳选择。
黄金的股票对冲作用
历史数据显示，黄金与标准普尔500指数的相关性接近零，在市场压力期间常常变为负相关。例如，在2022年股票下跌期间，黄金价格上涨了约5%，而标准普尔500指数下跌了近20%。这种韧性源于黄金作为无收益资产的固有价值储存特性，吸引寻求保护股票回调的投资者。
比特币的债券市场对冲作用
相比之下，比特币有时会与股票抛售走势背离，但与美国国债的相关性较低或略为负相关。多家机构的研究表明，当债券价格下跌、收益率上升时，比特币有时表现优于黄金。在2023年，由于对美国债务可持续性和赤字上升的担忧，比特币在债券市场抛售期间跑赢了黄金。
2025年表现分化
截至2025年8月31日，黄金年初至今上涨超过30%，而比特币则上涨了近16.5%，尽管10年期国债收益率上升超过7%。这种差异化回报显示黄金从股票波动中受益，而比特币在债券市场压力期间发挥了对冲作用。这一表现差异支持了Dragosch的投资组合对冲经验法则。
注意事项
相关性并非静态。由于大量机构资金流入现货ETF，2025年比特币与股票的联系增强，可能削弱其独特的对冲属性。监管公告、央行决策或流动性紧缩等短期冲击可能驱使黄金和比特币朝同一方向波动，限制对冲效果。
结论
Dragosch总结认为，两种资产都不应完全放弃。黄金仍然是防范股票回调的主要对冲工具，而比特币可以作为债券市场压力的对冲。二者兼持可能通过覆盖更广泛的市场情景，提升风险调整后的回报。
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