活动概览
比特币和以太坊期权合约总额超过146亿美元，将于周五到期，标志着自2020年以来加密货币衍生品市场最大规模的月度到期之一。该到期事件发生在占全球加密期权交易量约80%的Deribit，涉及56,452份比特币看涨合约和48,961份比特币看跌合约，名义未平仓量达116.2亿美元。
看跌与看涨动态
未平仓量分析显示比特币看跌期权存在显著偏向，尤其是在108,000美元至112,000美元的行权价区间。这一集中表明市场参与者正在将资金配置于下行保护而非投机性上涨敞口。相反，最活跃的看涨行权价聚集在120,000美元及以上，反映了对价格进一步上涨的次级看涨押注。
以太坊期权分布
在以太坊期权市场，总共有393,534份看涨合约将与291,128份看跌合约一同结算，总名义价值达30.3亿美元。以太坊看涨合约的热门行权价包括3,800美元、4,000美元和5,000美元，而看跌兴趣集中在4,000美元、3,700美元和2,200美元。以太坊看涨对看跌约为57:43的比例，显示出相较比特币更为均衡的市场展望。
最大亏损理论
“最大亏损”理论指出，价格往往趋向于使期权持有人在到期时遭受最大损失的水平。本周期比特币最大亏损水平计算为116,000美元，而以太坊最大亏损水平则为3,800美元。关注这些阈值的交易者将评估到期是否对现货价格施加方向性压力。
市场影响
比特币的看跌期权大量持仓表明，市场参与者预期可能存在下行风险，或受到宏观经济不确定性以及监管发展担忧的驱动。以太坊的均衡分布则强调中性立场，参与者在本月早些时候创纪录的价格上涨中对两方向进行了对冲。
战略考虑
衍生品交易台和机构交易者可能会根据集中未平仓区调整对冲策略。比特币若突破116,000美元关口或以太坊价格偏离3,800美元最大亏损价，可能引发波动性激增，因为期权头寸将被平仓或展期至后续到期日。
结论
虽然期权到期事件历来引发短期波动，但对比特币下行保护的明显偏重凸显了目前的谨慎态度。市场观察者将关注关键行权价附近的价格走势，并监测未平仓头寸展期活动是缓解还是加剧近期价格波动。本次到期的结果可能为九月的市场叙事定调，并为交易者未来几周的仓位策略提供参考。
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