稳定币领域在过去十二个月中市值出现了前所未有的激增，从大约1400亿美元增长至截至九月初的近2800亿美元。这一快速扩张使稳定币成为加密流动性与传统财政市场之间的重要纽带。其基础资产主要是短期美国政府证券，作为抵押品以维持美元锚定并保障赎回需求。
市场增长与抵押品动态
根据链上分析和行业报告，如果当前的发行速度持续，并且零售、机构及跨境支付的采用范围扩大，到2028年，稳定币总供应量预计将超过1.2万亿美元。如此增长需要每周购买约50亿美元的国债以支持代币化负债，对收益率施加边际下行压力。相反，由宏观冲击或资产快速轮换引发的突发赎回激增可能迫使大量票据出售，消耗流动性并加剧类似2008年货币市场基金挤兑的系统性压力。
关于稳定性与监管的争议
业界对稳定币是作为稳定的金融管道还是潜在的流动性挤压催化剂存在分歧。支持者强调由代币化美元构建的基础设施，并强调需要统一的二级市场以提升发行者间的效率和互换性。批评者则警告，少数主要代币的集中可能引入单点故障，赎回螺旋将引发去中心化金融协议和中心化平台的连锁反应。
政策影响与未来展望
监管提议如强制一比一国债支持及智能合约机制的加强监管，旨在正式监督并减轻挤兑风险。市场参与者预期即将出台的政策框架将校准资本和流动性要求，促进透明度而不抑制创新。随着稳定币生态系统的不断成熟，效用、安全性与监管清晰度之间的平衡将决定其是成为全球美元需求的强大引擎，还是偶发市场混乱的源头。
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