全球风险厌恶情绪推动加密货币下跌
2025年11月21日，全球市场掀起一股由风险资产广泛撤离所引发的抛售潮。比特币，按市值计算全球最大的数字货币，下跌2.1%，收于85,350.75美元，创下七个月低点。第二大加密货币以太坊下跌超过2%，至2,777.39美元，达到四个月来最低水平。这次抛售反映出投资者风险偏好出现急剧转变，受高估值科技股表现不佳以及对美联储降息前景日益担忧的推动。
市场损失规模
比特币和以太坊本周均录得约8%的跌幅，加剧了全球对加密货币估值的压力。来自 CoinGecko 的汇总数据显示，在过去六周内，总市值下跌约1.2万亿美元，抹去了十月将比特币推上超过12万美元的显著上涨带来的收益。最近的清算潮几乎抹去年初至今的所有增长，比特币在2025年累计下跌8%，而以太坊下跌近16%。
与股市的相关性
此次下跌与科技股的显著抛售同步发生，尤其是与人工智能相关的股票。纳斯达克100指数下跌9.4%，跌破10月31日的纪录高点，而VIX波动率指数在对股市估值过高的担忧上升时大幅走高。信用利差扩大、债券收益率上升，进一步加剧投资者谨慎情绪并将资金从风险较高的数字资产中撤出。
分析师评论
“当宏观势头发生转变时，加密货币价格的快速下跌凸显了投资者情绪的脆弱性，”摩根士丹利的一位市场策略师表示。链上分析公司 CryptoQuant 报告称，单月内期货和期权合约的清算事件总额超过190亿美元，进一步削弱市场结构并加剧价格波动。
对企业比特币持有者的影响
抛压也影响了持有大量比特币的上市公司股价。MicroStrategy（MSTR）的股价本周下跌11%，原因是其金库策略再次受到审查；而日本的 Metaplanet 自6月高点以来下跌80%，在大量未实现减记之后。现货市场和股市的双重压力凸显企业金库与散户加密货币情绪之间的系统性相互连接。
未来展望
市场参与者现正密切关注央行的沟通，以寻找政策宽松的信号。若转向更宽松的货币条件，可能带来缓解；而信贷条件进一步收紧可能会延长加密货币的下行。需关注的关键链上指标包括稳定币净流量、期权未平仓合约比率和资金费率，这些指标共同表明交易者的投机杠杆水平及方向偏好。
结论
广泛的风险资产回撤为加密货币市场带来了一次清醒的修正，扭转了数月的涨势并侵蚀了投资者信心。尽管深度回调往往为最终的复苏阶段奠定基础，但在流动性条件稳定和宏观经济前景变得更清晰之前，短期波动性预计将持续。
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