2025年10月8日，英国金融行为监管局（FCA）将解除对零售投资者访问以比特币和以太坊为参考的交易所交易票据（ETNs）的四年禁令。该禁令最初于2021年实施，原因是担忧极端波动性、估值复杂性和市场滥用，禁止零售投资者通过受监管的平台如伦敦证券交易所购买基于加密资产的ETNs。
ETN是由金融机构发行的无担保债务工具，追踪基础资产或指数的收益。与交易所交易基金（ETFs）不同，ETNs承担发行人相关的信用风险，但为投资者提供了一种无需直接持有资产即可获得市场敞口的简便方式。FCA的决定将允许发行和分销以比特币或以太坊为参考的ETNs，但须符合严格的上市、披露和分销要求。
支持者认为，这一决定标志着数字资产在主流金融中的规范纳入迈出了进步的一步。“解除ETN限制是一个受欢迎的正确方向的举措，”英国比特币政策首席执行官Susie Violet Ward表示。“这表明FCA愿意在保持消费者保护的同时适应创新。”
然而，批评者称此举象征性意义大于实质影响。他们指出，ETNs仍然是债务产品，而非现货支持工具，零售投资者仍无法通过受监管渠道直接购买或托管加密货币。一位伦敦资产管理者表示：“ETN对真实加密敞口来说是一种奇怪的代理。现货ETF或直接托管解决方案将提供更清晰、更透明的市场准入。”
FCA的决定是在广泛的市场咨询和行业团体呼吁构建更具竞争力的监管框架的压力下作出的。监管机构强调，新ETNs必须满足严格标准，包括发行人信用质量、抵押品隔离、定期审计及量身定制的投资者披露，以突出产品风险和机制。
市场参与者预计，数家主要发行商将在数周内提交比特币和以太坊ETNs的招股说明书。如获批准，这些产品可能吸引此前被排除在外的零售投资者资金，补充专业管理的机构产品的增长。本地经纪商和数字财富平台正准备引入ETN产品，将加密敞口整合到现有投资方案中。
全球范围内，带加密货币关联的交易产品激增，美国和欧洲在2025年批准了多款现货比特币和以太币ETF。英国在该市场细分领域的迟入反映了审慎监管，也凸显了其保持伦敦作为响应数字创新的领先金融中心地位的雄心。
展望未来，利益相关者预计FCA将评估更多加密产品，包括衍生品和交易场所，以支持市场完整性和消费者保护。一位伦敦市发言人表示：“受监管的ETNs只是其中一环。我们的重点仍是促进平衡创新，推动增长，同时保障投资者安全。”
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