背景
渣打银行的数字资产研究团队强调了以太坊金库公司和交易所交易基金（ETF）之间显著的积累趋势。从六月到八月底，独立金库公司购买了所有流通以太坊的2.6%，而ETF净流入又增加了2.3%，两者合计占网络供应总量的4.9%。
近期价格走势
以太坊于8月24日飙升至4955美元的新高，随后回调至接近4500美元。渣打银行全球数字资产研究主管将此次回调视为买入机会，基于持续的机构需求和宏观经济顺风，维持年底以太坊价格达到7500美元的预测。
估值差异
对市价与净资产价值（mNAV）倍数的分析显示，两家知名的以太坊金库公司——Sharplink Gaming和Bitmine Immersion的交易价低于专注比特币策略（MSTR）的倍数。这些金库公司还获得3%的年质押收益，理论上应支持其mNAV估值高于无收益资产的同行。
公司行动
近期发展包括SBet Holdings计划在净资产倍数低于1.0时回购自家股票。这类措施为以太坊金库股票估值建立了底线，可能减轻下行风险并在市场进一步调整时增强投资者信心。
ETF韧性
尽管以太坊当天跌幅达8%，ETF产品周一依然吸引了4.44亿美元的净流入，其中BlackRock旗下iShares Ethereum Trust（ETHA）贡献了3.15亿美元。这表明机构投资者即使在价格波动中，仍持续配置受监管的以太坊资产。
战略展望
渣打强调，金库公司正处于资本化周期的初期。随着以太坊协议质押收益持续和网络使用扩大，分析师预测金库公司最终可能拥有流通ETH的10%或更多。这一趋势支持对现货以太坊及相关公司证券的看涨观点。
对投资者的启示
以太坊金库公司与传统资产之间的估值差距，为投资者提供了潜在的套利机会。结合强劲的质押收益和公司回购承诺，这些公司相比纯数字资产持仓可能呈现出有吸引力的风险回报特征。
结论
渣打的研究结果表明，以太坊金库公司相对于其基础资产支持和收益潜力仍被低估。战略性回购、高额ETF流入和稳健的代币质押共同支持了这些股票有望在年底及2026年前优于更广泛加密货币基准的论点。
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