Ethena 的以美元計價穩定幣 USDe 在一次市場清洗潮中經歷了暫時性脫鉤，整個加密生態系統因此被清算約190億美元。價格在壓力最高點下跌至 $0.996，較一比一掛鉤下跌 0.4%，之後透過快速再平衡機制在數小時內恢復到掛鉤水平。
鏈上交易日誌顯示，市場波動加劇，交易者尋求退出 USDe 持倉，贖回量上升。自動清算機制對 Ethena 的抵押品池執行銷毀與鑄幣操作，整個事件期間抵押率始終高於 120% 的超額抵押水平。
Ethena Labs 官方發表聲明，確認鑄幣與贖回功能不受中斷，並稱背後資產保持完全可追溯性。抵押品組成主要為美國國庫券與高級企業票據，這在異常市場壓力下有助於迅速重新確立穩定幣的穩定性。
開發人員與風險分析師指出，採用類似部分準備金模型的穩定幣在清算級聯期間面臨嚴重的贖回壓力。USDe 在壓力下的表現凸顯了智慧合約驅動的抵押品管理的韌性，但也讓人們關注未來高影響情景下的潛在流動性瓶頸。
事發後，業界觀察者強調多元化抵押品籃子的重要性、贖回交易的自適應費率，以及透明的鏈上審計痕跡。該事件強調，雖然演算法風險控制可以緩解暫時性失衡，但在廣泛的市場衝擊下，若沒有主動的協議調整，掛鉤維持仍可能面臨挑戰。
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