簡要摘要
- 概念： 透過delta避險策略提供USDe穩定幣與sUSDe生息工具的合成美元協議
- 催化劑： iUSDe傳統金融橋接推出、Telegram儲蓄/支付應用、Ethereal與Derive生態產品、強勁的TVL增長及機構支持
- 風險： 面臨資金利率反轉風險、交易對手與監管風險、協議複雜性及依賴鏈下避險
- 評分： 7.00/ 10
代幣
- 名稱/ 代碼： Ethena (ENA)
- 類別： 去中心化金融/ 合成美元
- 狀態： 活躍中
- 價格： $0.737600
關鍵指標
- 市值： $4,884,478,301
- 完全稀釋估值 (FDV)： $11,060,000,000
- 流通供應： 6,621,875,000
- 總供應： 15,000,000,000
資料來源
技術
- 獨特賣點： 首個以抵押ETH的delta中性避險支撐的原生加密合成美元（USDe）
- 核心技術： 透過智能合約以過度抵押鑄造USDe，結合鏈下使用永續期貨的delta避險，並有鏈上USDe質押生成sUSDe收益
路線圖
- 2025-02-24： iUSDe傳統金融版推出
- 2025-03-01： Telegram儲蓄及支付應用發布
- 2025-02-20： Ethereal 永續及現貨交易所測試網
- 2025-02-28： Derive鏈上期權代幣發布
- 2025-05-01： Converge網絡測試網上線
團隊與投資者
團隊
- 創辦人兼執行長 — Guy Young： 曾任Cerberus Capital Management投資6年
- 創辦顧問 — Arthur Hayes： BitMEX聯合創辦人及前CEO
- 產品經理 — Elliot Parker： Tradeparadigm董事及Deribit社群經理
- 全端工程主管 — Brian Grosso： 曾任Capital One與BeamQL工程師
- 成長主管 — Seraphim Czecker： Euler Labs風險主管，Lido DeFi擴展負責人
- 總法律顧問 — Zach Rosenberg： PwC法律專員
投資者
- Franklin Templeton — 私募 • 2025-02-24
- Polychain Capital — 私募 • 2025-02-24
- Pantera Capital — 私募 • 2025-02-24
- Dragonfly Capital — 私募 • 2025-02-24
- F-Prime Capital — 私募 • 2025-02-24
總融資額： $100.00M
代幣經濟學
- 用途： 協議參數治理代幣、質押產生收益、費用折扣及參與Ethena生態系
- 釋放規劃： 代幣生成時解鎖25%，其餘供應線性釋放7年
優缺點
優勢
- 高達$9.96B的TVL，穩定流動性基礎
- 來自頂級投資者的強大機構資金支持
- 創新的delta中性合成穩定幣機制
- 持續拓展的生態系統，如iUSDe、Ethereal與Derive
- 強勁的收入及協議費用產生能力
- 整合CeFi與DeFi平台的多元化
- 清晰的路線圖，致力於橋接加密與傳統金融
劣勢
- 依賴永續合約的資金利率
- 快速下滑的收益率造成可持續性疑慮
- 鏈下避險存在交易對手及操作風險
- 傳統金融包裝產品iUSDe面臨監管不確定性
- 協議設計複雜可能阻礙主流採用
- 尚未經歷完整市場下跌的壓力測試
- 押注集中在ETH衍生品上風險較高
市場信號（7天）
- TVL走勢： 上漲10%
價格預期（目標日期：2026-02-10）
購買與存儲方式
中心化交易所（CEX）
- Binance
- Coinbase
- Kraken
- KuCoin
- Bybit
去中心化交易所（DEX）
- Uniswap
- SushiSwap
- Curve Finance
- 1inch
- Balancer
錢包存儲
- MetaMask
- Ledger
- Trust Wallet
- Coinbase Wallet
- Trezor
結論
Ethena是一個具開創性的合成穩定幣協議，擁有強勁的機構支援和穩定的TVL，但投資者應關注資金利率的可持續性及監管發展。建議風險承受能力較高的DeFi配置者持有。
官方連結
來源：Coin Research（內部資料）
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