比特幣的長期持有者（LTHs），定義為持有頭寸不少於155天且未中斷的錢包，自2024年初以來已實現了327萬BTC的利潤。根據鏈上分析平台Glassnode的數據，這一數字超過了整個2021牛市週期的總實現利潤，並且是比特幣歷史上第二高的實現利潤，僅次於2016-2017年牛市中實現的393萬BTC。此等利潤兌現水平彰顯了資金從長期休眠地址向市場流動性的顯著輪換，隨著價格突破先前阻力位，標誌著賣方行為的關鍵轉變。
識別長期持有者的方法通過硬幣年齡來劃分地址，排除過去155天內移動過BTC的錢包。此方法孤立出具有耐久信念的投資者，並捕捉由長期累積策略驅動的利潤事件。在測量期間，大約有8萬BTC從休眠持有中釋放並投放至主要交易平台，另有2.6萬BTC出現在傳統錢包中，反映了資深持有者有意釋放供應。這些再激活操作與現貨BTC ETF的創紀錄資金流入同時發生，該ETF的全球管理資產規模已超過41.6億美元，進一步突顯了機構實現利潤的渠道。
週期動態的比較分析揭示了市場深度和波動性結構的演變。2021年實現的利潤約為300萬BTC，但其後伴隨較劇烈且急促的價格修正，因為集中性的賣出事件壓倒了流動性池。相比之下，當前實現的BTC分佈更為均勻，得益於更廣泛的鏈上市場參與以及規範衍生品和ETF工具的擴展。這種成熟趨勢抑制了極端的回撤，表明價格整合階段更加平滑，而非急劇的崩潰事件。
交易所交易基金在本週期中扮演雙重角色，既吸收了賣壓，又提供了結構化的退出通道。ETF驅動的流動性注入緩解了現貨市場的即時下跌壓力，即使長期持有者釋放了幣供獲利。此外，高頻鏈上數據顯示淨交易所儲備處於多年低位附近，支持機構需求持續抵消已實現供應的論點。市場情緒指標，包括融資率和永續期貨的未平倉合約，也進一步證實儘管利潤兌現較高，市場多頭持倉仍然堅挺。
展望未來，監測實現利潤與未實現利潤的比率，通常稱為MVRV，對於預測轉折點至關重要。實現利潤持續超出歷史週期常態可能預示晚期分配階段，而穩定或下降則可能表示利潤兌現的耗盡及新一輪累積的開始。投資者和分析師正密切關注鏈上指標，如花費輸出利潤比率（SOPR）及長期持有者組合的淨倉位變化，以判斷比特幣是否進入整合階段或準備迎接進一步上漲。
總結而言，本週期長期持有者實現的前所未有利潤水平證明了比特幣價格升值的規模以及市場通過多元流動性機制吸收大量供應的能力。隨著業界持續以新金融工具創新並深化機構參與，利潤兌現行為與新興需求渠道之間的相互作用將塑造比特幣不斷演變的市場結構，並為所有參與者的戰略布局提供指引。
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