2025 年的最後一週帶來歷史性的伽瑪清洗，由 Deribit 於 12 月 26 日到期的 237億美元比特幣期權觸發。此事件緊接著 12 月 19 日的 1.28億美元到期，並代表透過做市商對沖而形成的市場結構影響力近半。透過消除深度價外對沖，伽瑪清洗可以使比特幣擺脫 85,000–90,000 美元的區間，讓自然的供需力量決定價格走向。
做市商的伽瑪對沖指的是為維持 Delta 中性而進行的對沖活動，包含動態地買入與賣出比特幣以抵銷期權敞口。隨著到期時大量期權頭寸消失，這些對沖會群體性地解除，可能導致資金快速流入或流出。第一階段是開胃菜——12 月 19 日的一次輕微衝洗——而第二階段 12 月 26 日則是主菜，釋放出所謂的「老闆級」伽瑪，能讓比特幣價格擺脫機械化區間的限制。
技術分析指向臨界的 ω：在 85,000–88,000 美元區間的支撐簇，在低流動性的假日交易時段仍能成立；在 90,616 美元處的翻轉閾值，動能可能轉為看漲；再根據歷史的冪律型上漲趨勢，目標大約在 118,000 美元。交易者應為短暫且高波動的走勢做準備，因訂單簿將回應對沖流動性的逆向變化；若關鍵水準被果斷突破，可能出現停損盤與空頭擠壓。
雖然到期導致的波動性並不能保證持續的趨勢變化，但它在壓縮的時間框架內同時提供突破與下跌的情景。監測未平倉合約、資金費率，以及全市場的 Delta 偏斜，將提供方向性偏好的早期信號。到期後的流動性回復模式將指示傳統市場條件是否允許延續任何由此產生的方向性移動。12 月 26 日的伽瑪清洗因此成為年底頭寸與稀薄假日訂單簿中的潛在催化劑，凸顯衍生機制作為價格發現的推動力。
評論 (0)