Bitwise 歐洲研究主管 André Dragosch 於 2025 年發表了一份黃金與比特幣避險特性的比較研究。該分析利用歷史相關性、鏈上數據及市場流動，評估兩種資產在不同宏觀經濟條件下的表現。Dragosch 的關鍵發現指出，黃金因與股票的低或負相關性，仍維持作為對抗股市拋售的最佳避險資產地位，而比特幣則在固定收益市場面臨收益率飆升及資產負債表壓力時展現出韌性。
該研究引用股市危機期間與國債拋售事件，說明兩種資產行為的分歧。例如，在 2022 年科技股崩跌期間，比特幣與股票同跌約 60%，而黃金則獲得小幅上漲。相反地，2023 年底因債務上限疑慮導致債券收益率飆升，比特幣能夠守住陣地，黃金回報則落後。此類模式支撐了 Dragosch 的經驗法則：以黃金防範股市風險，以比特幣緩解債市壓力。
2025 年的實證數據驗證了此論點：受關稅、經濟增長放緩憂慮及政治風險推動，黃金迄今已升值超過 30%；比特幣則受現貨 ETF 流入和機構資金配置支撐，上漲約 16%。研究強調，雙資產策略可優化風險調整後報酬，因黃金與比特幣展現出互補的避險特性。投資人因此應在多元化組合中同時考慮兩種資產，而非互相替代。
儘管相關性可能在短期衝擊或監管變化中變動，Dragosch 的框架清晰界定了避險功能：黃金強於股市下跌時，比特幣則適合應對固定收益市場動盪。隨著宏觀驅動因素演變，投資組合經理人可依實時訊號調整配置，但區隔避險的基本原則依然穩健。研究結論認為，全面放棄黃金尚為時過早；相反，結合兩種資產符合 2025 年複雜風險環境的需求。
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