初步的鏈上數據顯示比特幣長期持有者（LTH）賣壓顯著上升，引發投資者信心減弱的擔憂。然而，進一步分析顯示，此變動很大程度上源於 Coinbase 的未花費交易輸出（UTXO）內部重新配置，而非對倉位的實際清倉。
在11月下旬，據稱 Coinbase 將近 80 萬 BTC 在冷錢包與活躍錢包之間轉移，實際上重置了 UTXO 的時間戳記。這一過程人為地抬高了追蹤超過一年持幣的指標，導致對 LTH 行為的誤判。
當從數據集中移除與交易所相關的轉移時，LTH 的賣出率回落至與先前市場週期相符的水準。這一正常化突顯了長期投資者的穩健賣出模式，而非恐慌性賣出。
鏈上指標進一步支持累積的敘事。NVT 金叉最近顯示網路價值超過交易活動，這是價格拐點有利於累積階段的歷史性前兆。與此同時，比特幣的相對強弱指數（RSI）接近超賣區域後回升，表明短期內可能出現復甦。
分析師指出，這些趨勢反映出市場正逐漸成熟，機構參與度不斷提高，並且戰略性財庫的再配置也在進行。雖然短期波動可能持續，但缺乏大規模的 LTH 恐慌性賣出，對比特幣的穩定性以及到 2026 年底的潛在價格增長前景是有利的。
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