在2025年11月24日，Grayscale Dogecoin Trust ETF（GDOG）在NYSE Arca開始交易，備受期待。彭博情報分析師原本預測首日成交量可達1200萬美元；然而，SoSoValue 的報告顯示次級市場交易僅為141萬美元，淨創建量為零，凸顯上市消息的樂觀情緒與實際資本流入之間的明顯脫節。
授權參與者（AP）在ETF機制中扮演關鍵角色，透過交付標的資產以換取新鑄發的股份，促成初級市場的創建。所謂「零創建」日意味著沒有新資本注入，顯示機構需求有限，並對未配套收益機制的純迷因幣敞口產品的可行性產生疑慮。
相比之下，像 Bitwise Solana Staking ETF（BSOL）等產品在首週吸引了近2億美元的資金，顯示質押收益對傳統投資者的吸引力。GDOG 的普通現貨結構，缺乏任何收益或衍生覆蓋，似乎不足以克服高度波動的迷因幣市場所固有的基差風險與流動性碎片化。
此外，ETF 產品管線的挑戰還包括，根據 Bloomberg ETF 分析師 Eric Balchunas 與 James Seyffart 的說法，未來一週就有五支現貨加密ETF 上線，六個月內更有超過100檔新產品推出。這種所謂的「義麵炮」策略風險在於市場過度飽和，可能侵蝕價差、放大追蹤誤差，並對 AP 基礎設施造成壓力。
業界參與者強調，GDOG 的表現將成為後續產品上市的試金石。若長期出現零創建的連續期，可能迫使發行人重新檢視費用結構或納入實用性特徵以吸引初級市場資金。同時，做市商預期當資本薄弱的標的進入交易簿時，波動性可能上升，進而在市場壓力升高時加劇閃崩風險。
從長遠來看，狗狗幣 ETF 的回應平淡可能會重新調整發行人路線圖，優先考慮雙代幣模型、具收益的包裝方案，或以指數為基礎的構建，而非單獨的迷因幣曝險。就目前而言，GDOG 成為一個鮮明的提醒：僅靠社會情緒未必足以推動規範加密產品中顯著的新機構資金流入。
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